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基本信息
- 項(xiàng)目名稱：
- 金融危機(jī)下鋁期貨最優(yōu)套期保值比率及其績(jī)效的實(shí)證研究
- 來(lái)源：
- 第十二屆“挑戰(zhàn)杯”省賽作品
- 小類：
- 經(jīng)濟(jì)
- 簡(jiǎn)介：
- 在金融危機(jī)的背景下，作為熱點(diǎn)問(wèn)題的期貨套期保值再度“升溫”。 本文以我國(guó)的鋁期貨為研究對(duì)象，從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩個(gè)方面選取計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，對(duì)該背景下鋁期貨最優(yōu)套期保值比率及套期保值績(jī)效進(jìn)行分析比較，在此基礎(chǔ)上探討適合我國(guó)鋁期貨的最優(yōu)套期保值比率。本文以期通過(guò)通過(guò)實(shí)證分析結(jié)果為相關(guān)企業(yè)的套期保值比率決策及我國(guó)相關(guān)政策的制定提供參考依據(jù)。
- 詳細(xì)介紹：
- 期貨市場(chǎng)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的功能要依靠期貨的套期保值來(lái)完成的，而套期保值比率的確定是套期保值的核心問(wèn)題。本文利用普通最小二乘法(OLS)、雙變量向量自回歸(B-VAR)、誤差修正(ECM)和廣義自回歸條件異方差結(jié)合誤差修正(ECM-GARCH)4個(gè)模型和套期保值績(jī)效的衡量指標(biāo)，對(duì)金融危機(jī)下鋁期貨的套期保值比率和績(jī)效進(jìn)行實(shí)證研究。ECM-GARCH模型確定的最優(yōu)套期保值比率是動(dòng)態(tài)的，與前三個(gè)模型確定的常數(shù)套期保值比率有本質(zhì)的不同。實(shí)證表明:在金融危機(jī)背景下，ECM-GARCH模型在套期保值效果上有著優(yōu)異的表現(xiàn)。本文以期通過(guò)通過(guò)實(shí)證分析結(jié)果為相關(guān)企業(yè)的套期保值比率決策及我國(guó)相關(guān)政策的制定提供參考依據(jù)。
作品專業(yè)信息
撰寫目的和基本思路
- 本文以我國(guó)的鋁期貨為研究對(duì)象，從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩個(gè)方面選取計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，對(duì)金融危機(jī)背景下鋁期貨最優(yōu)套期保值比率及套期保值績(jī)效進(jìn)行分析比較，在此基礎(chǔ)上探討適合我國(guó)鋁期貨的最優(yōu)套期保值比率。本文以期通過(guò)通過(guò)實(shí)證分析結(jié)果為相關(guān)企業(yè)的套期保值比率決策及我國(guó)相關(guān)政策的制定提供參考依據(jù)。
科學(xué)性、先進(jìn)性及獨(dú)特之處
- 在金融危機(jī)的背景下，作為熱點(diǎn)問(wèn)題的期貨套期保值再度“升溫”。從國(guó)內(nèi)外研究可以發(fā)現(xiàn)，隨著金融市場(chǎng)的復(fù)雜化和波動(dòng)加劇，套期保值績(jī)效日趨受到關(guān)注，更加接近現(xiàn)實(shí)情況的最優(yōu)套期保值比率確定模型正不斷被提出。但是當(dāng)前尚未有學(xué)者就金融危機(jī)背景下我國(guó)鋁期貨的最優(yōu)套期保值比率的命題，對(duì)于此種情景的套期保值績(jī)效也缺乏相應(yīng)的實(shí)證研究。
應(yīng)用價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義
- 2008年末爆發(fā)了全球金融危機(jī)，當(dāng)期和后續(xù)影響不容忽視，這要求相關(guān)企業(yè)必須利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值以規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定生產(chǎn)。本文的研究正是采用四種方法來(lái)確定套期保值比，并對(duì)不同方法的績(jī)效進(jìn)行了比較，以尋求在金融危機(jī)背景下最適合我國(guó)現(xiàn)狀的套期保值的方法，這不僅對(duì)于鋁期貨套期保值操作具有重要的指導(dǎo)意義，同時(shí)還可以反映我國(guó)鋁期貨市場(chǎng)套期保值功能的發(fā)揮程度，從而為期貨市場(chǎng)的政策制訂者提供參考依據(jù)。
作品摘要
- 期貨市場(chǎng)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的功能要依靠期貨的套期保值來(lái)完成的，而套期保值比率的確定是套期保值的核心問(wèn)題。本文利用普通最小二乘法(OLS)、雙變量向量自回歸(B-VAR)、誤差修正(ECM)和廣義自回歸條件異方差結(jié)合誤差修正(ECM-GARCH)4個(gè)模型和套期保值績(jī)效的衡量指標(biāo)，對(duì)金融危機(jī)下鋁期貨的套期保值比率和績(jī)效進(jìn)行實(shí)證研究。ECM-GARCH模型確定的最優(yōu)套期保值比率是動(dòng)態(tài)的，與前三個(gè)模型確定的常數(shù)套期保值比率有本質(zhì)的不同。實(shí)證表明:在金融危機(jī)背景下，ECM-GARCH模型在套期保值效果上有著優(yōu)異的表現(xiàn)。
獲獎(jiǎng)情況及評(píng)定結(jié)果
- 2011年3月 山東財(cái)政學(xué)院第八屆“挑戰(zhàn)杯”大學(xué)生學(xué)術(shù)論文競(jìng)賽二等獎(jiǎng)
參考文獻(xiàn)
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調(diào)查方式
- 無(wú)
同類課題研究水平概述
- 目前國(guó)外對(duì)于套期保值問(wèn)題的研究主要集中在比較發(fā)達(dá)的期貨市場(chǎng)，而研究的主要問(wèn)題在尋找最佳套期保值比的確定方法。 Ederington(1979)研究了利用T-Bill期貨對(duì)GNMA進(jìn)行套期保值的問(wèn)題，考察了三種套期保值的理論，結(jié)果發(fā)現(xiàn)投資組合理論要優(yōu)于其他的兩種理論。Chou和Fan Denis(1996)研究了日本NSA指數(shù)以及NSA指數(shù)期貨的套期保值問(wèn)題，分別利用了簡(jiǎn)單回歸模型(OLS模型)和誤差修正模型(ECM模型)來(lái)估算最佳的套期保值比率。在研究中發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)的回歸方法忽略了這種關(guān)系對(duì)于套期保值的影響。另外，通過(guò)研究也發(fā)現(xiàn)了波動(dòng)聚集性對(duì)套期保值比率的影響。Wenling Yang和David e Allen(2004)研究了澳大利亞 以及對(duì)應(yīng)的SPI指數(shù)期貨的套期保值問(wèn)題。從套期保值的績(jī)效來(lái)看，樣本內(nèi)數(shù)據(jù)和樣本外數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)都表明了ECM模型的效果最好，其次是B-VAR模型，OLS模型最差。 由于我國(guó)期貨市場(chǎng)起步較晚，對(duì)套期保值的研究相對(duì)來(lái)說(shuō)不充分，對(duì)有效性的研究就更少。近年來(lái)逐漸有學(xué)者采用定量分析研究套期保值的問(wèn)題，如：花俊洲，吳沖鋒，劉海龍，鄒炎(2005)對(duì)銅期貨采用OLS模型進(jìn)行了實(shí)證研究，得出結(jié)論：(l)利用上海期銅市場(chǎng)對(duì)銅現(xiàn)貨套期保值是有效的，風(fēng)險(xiǎn)顯著減??；(2)隨著時(shí)間的推移，期銅套期保值的有效性基本上是逐年提高。彭紅楓、葉永剛（2007）對(duì)中國(guó)銅期貨最優(yōu)套期保值比率做了估計(jì)，分別采用最小二乘法和二元GARCH模型并進(jìn)行了比較，得出：基于BGARCH的動(dòng)態(tài)套期保值比基于OLS的靜態(tài)套期保值有更好的保值效果。吳先智（2008）基于滬深300指數(shù)期貨所做的最優(yōu)套期保值率的實(shí)證研究，比較了最小二乘回歸模型、向量自回歸模型、誤差修正模型及廣義自回歸條件異方差對(duì)套期保值比效果的比較分析。 回顧前面的研究，我們可以發(fā)現(xiàn)，套期保值比率的實(shí)證研究經(jīng)歷了從靜態(tài)到動(dòng)態(tài)的發(fā)展過(guò)程，這一過(guò)程是與計(jì)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)的發(fā)展分不開(kāi)的。總之，并沒(méi)有證據(jù)表明存在唯一的最優(yōu)套期保值比率，在理論研究過(guò)程中，由于動(dòng)態(tài)的模型能夠更加精確的刻畫市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行的規(guī)律，因此動(dòng)態(tài)的研究趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)下去。目前國(guó)內(nèi)的期貨市場(chǎng)發(fā)展日趨成熟，對(duì)國(guó)內(nèi)的期貨市場(chǎng)開(kāi)展這方面的研究是非常有意義的。
