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基本信息
- 項目名稱：
- 行為金融學(xué)在證券市場的應(yīng)用及模型建立
- 小類：
- 經(jīng)濟
- 簡介：
- 本課題主要是將行為金融學(xué)中的最新理論應(yīng)用到證券市場上，建立相關(guān)的定價及風(fēng)險評估模型，對金融現(xiàn)象進行分析，為投資者的金融行為提供理論指導(dǎo)，提高投資者的投資決策能力和市場的運作效率。
- 詳細(xì)介紹：
- 選題意義： 行為金融學(xué)是當(dāng)前金融學(xué)研究的前沿領(lǐng)域，認(rèn)為市場并非EMH理論描述的那么完美，人的非理性行為在經(jīng)濟系統(tǒng)中發(fā)揮著不容忽視的作用。而我國的證券市場是一個新興的市場，在許多方面尚未成熟。目前的一個突出問題是過度投機性，而其產(chǎn)生的最主要原因就是眾多中小投資者的非理性行為。因此，我們應(yīng)充分重視行為金融學(xué)這一新興理論方法，將其研究成果運用到我國證券市場的實踐中，合理引導(dǎo)投資者的行為，具有重大意義和廣闊前景。 研究基礎(chǔ)： （1） 課題成員具有濃厚的興趣，扎實的數(shù)學(xué)功底和金融理論知識，較強的建模能力 （2） 可以獲得陳增敬教授的指導(dǎo)以及彭實戈院士所帶領(lǐng)的金融團隊在這一方面的最新成果，可以參加彭老師、陳老師等專家的報告會，并參與討論班學(xué)習(xí) （3） 利用學(xué)校購買的金融數(shù)據(jù)庫，可以獲得有效的數(shù)據(jù) 預(yù)期目標(biāo)： （1） 對證券市場上的金融異象進行合理的解釋 （2） 建立相關(guān)的數(shù)理模型，為投資者提供理論指導(dǎo) 創(chuàng)新之處： （1） 充分利用中國證券市場這一天然的金融實驗室，研究、檢驗和發(fā)展行為金融學(xué)。 （2） 目前行為金融學(xué)主要還處于定性分析，依托彭實戈院士所帶領(lǐng)的金融數(shù)學(xué)團隊強大的數(shù)學(xué)支持，建立合理的數(shù)理模型，進行定量分析
作品專業(yè)信息
撰寫目的和基本思路
- 遍存在，我國也不例外，并且抑價程度很高。近年來我國資本市場上股權(quán)分置的問題取得了階段性成功，在新股發(fā)行定價上也有了一系列改革，所以新制度背景下對我國IPO抑價現(xiàn)象是否依然很顯著，若很顯著，找出其原因，為投資者和證券監(jiān)管部門提供理論支持。 思路：首先進行實證研究，檢驗我國現(xiàn)階段的抑價程度是否很高，根據(jù)統(tǒng)計和回歸分析找出顯著影響抑價的因素，運用行為金融學(xué)理論進行分析，建立IPO抑價的數(shù)學(xué)模型
科學(xué)性、先進性及獨特之處
- （1） 在中國當(dāng)前新的制度背景下，重新對IPO抑價進行實例研究，結(jié)果說明IPO抑價仍然存在，而投資者情緒是制度背景下抑價的重要因素； （2） 從行為金融學(xué)理論角度出發(fā)， 針對投資者的決策過程進行了逐步分析，條理清晰，避免了目前理論解釋零散、混亂的問題，對IPO抑價的解釋更為充分。
應(yīng)用價值和現(xiàn)實意義
- （1） 對于廣大投資者的投資活動提供理論支持，使其避免盲目跟風(fēng)（這一點我國投資者尤其嚴(yán)重），而能夠理性投資 （2） 對于發(fā)行股票的公司和承銷商，可以更好地進行股票的發(fā)行定價 （3） 對于證券監(jiān)管部門，可以從中檢驗制度改革是否有效，以及確定下一步改革的方向 （4） 對于理論研究者，提供了一條嶄新的研究途徑
作品摘要
- IPO抑價作為現(xiàn)代金融學(xué)十大謎團之一，在全球新股發(fā)行市場普遍存在，我國也不例外，并且抑價程度很高。近年來我國資本市場上股權(quán)分置的問題取得了階段性成功，在新股發(fā)行定價上也有了一系列改革，所以非常有必要在新制度背景下重新對我國IPO抑價現(xiàn)象進行檢驗分析。 本文分為五個部分，第一部分闡述研究背景、國內(nèi)IPO抑價研究的文獻(xiàn)綜述及本文研究的意義；第二部分從行為金融學(xué)角度出發(fā)，在理論上對抑價進行了較為條理、清晰的分析。第三部分對于新制度背景下我國IPO抑價，進行了實證檢驗，經(jīng)過統(tǒng)計和回歸分析，多重共線性檢驗，最后得出我國IPO抑價程度仍然較為顯著，投資者情緒是重要的影響因素，這也印證了第二部分的行為金融學(xué)理論分析。第四部分簡要概括了本文的主要貢獻(xiàn)與不足。 本文可取之處：（1）從行為金融學(xué)理論角度出發(fā)， 針對投資者的決策過程進行了逐步分析，條理清晰，避免了目前理論解釋零散、混亂的問題，對IPO抑價的解釋更為充分。（2）在中國當(dāng)前新制度背景下，重新對IPO抑價進行實證研究，結(jié)果說明IPO抑價仍然存在，而投資者情緒是新制度背景下抑價的重要因素。
獲獎情況及評定結(jié)果
- 正在投稿中
參考文獻(xiàn)
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調(diào)查方式
- 運用山東大學(xué)購買的RESSET 金融研究數(shù)據(jù)庫
同類課題研究水平概述
- IPO抑價現(xiàn)象作為現(xiàn)代金融學(xué)研究的十大謎團之一，引起了學(xué)術(shù)界的廣泛研究。特別是國外學(xué)者對 IPO 抑價現(xiàn)象提出了大量的理論假說：投資銀行信息壟斷假說，基于投資者之間的勝利者詛咒[5]和棄購風(fēng)潮理論，股權(quán)分散假說等等。這些理論主要是從傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)角度來進行分析和解釋的，主要是因為西方發(fā)達(dá)的資本市場較為完善。 但眾所周知，我國股市是一個新興市場，投資者普遍缺乏專業(yè)的投資理論知識，投資者的非理性因素對其交易行為具有很大影響，IPO上市首日“狂熱”和“跟風(fēng)”等非理性表現(xiàn)尤其突出。因此很多國內(nèi)學(xué)者在實證檢驗國外的理論模型時，發(fā)現(xiàn)國外的理論模型對中國的IPO抑價解釋能力上并不是很好。由于近年來行為金融學(xué)的發(fā)展，很多學(xué)者開始將行為金融學(xué)的相關(guān)知識引入到IPO現(xiàn)象的解釋上。但目前基于行為金融學(xué)理論對IPO抑價的解釋還只是停留在過度樂觀情緒上。以至于廣大投資者為什么會對新股發(fā)行如此樂觀？并沒有給出非常令人信服的解釋。所以，從行為金融學(xué)角度解釋IPO抑價現(xiàn)象急需進一步深層次的研究。
