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基本信息
- 項(xiàng)目名稱(chēng)：
- 行為金融學(xué)在證券市場(chǎng)的應(yīng)用及模型建立
- 來(lái)源：
- 第十二屆“挑戰(zhàn)杯”省賽作品
- 小類(lèi)：
- 經(jīng)濟(jì)
- 簡(jiǎn)介：
- 本課題主要是將行為金融學(xué)中的最新理論應(yīng)用到證券市場(chǎng)上，建立相關(guān)的定價(jià)及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，對(duì)金融現(xiàn)象進(jìn)行分析，為投資者的金融行為提供理論指導(dǎo)，提高投資者的投資決策能力和市場(chǎng)的運(yùn)作效率。
- 詳細(xì)介紹：
- 選題意義： 行為金融學(xué)是當(dāng)前金融學(xué)研究的前沿領(lǐng)域，認(rèn)為市場(chǎng)并非EMH理論描述的那么完美，人的非理性行為在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中發(fā)揮著不容忽視的作用。而我國(guó)的證券市場(chǎng)是一個(gè)新興的市場(chǎng)，在許多方面尚未成熟。目前的一個(gè)突出問(wèn)題是過(guò)度投機(jī)性，而其產(chǎn)生的最主要原因就是眾多中小投資者的非理性行為。因此，我們應(yīng)充分重視行為金融學(xué)這一新興理論方法，將其研究成果運(yùn)用到我國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)踐中，合理引導(dǎo)投資者的行為，具有重大意義和廣闊前景。 研究基礎(chǔ)： （1） 課題成員具有濃厚的興趣，扎實(shí)的數(shù)學(xué)功底和金融理論知識(shí)，較強(qiáng)的建模能力 （2） 可以獲得陳增敬教授的指導(dǎo)以及彭實(shí)戈院士所帶領(lǐng)的金融團(tuán)隊(duì)在這一方面的最新成果，可以參加彭老師、陳老師等專(zhuān)家的報(bào)告會(huì)，并參與討論班學(xué)習(xí) （3） 利用學(xué)校購(gòu)買(mǎi)的金融數(shù)據(jù)庫(kù)，可以獲得有效的數(shù)據(jù) 預(yù)期目標(biāo)： （1） 對(duì)證券市場(chǎng)上的金融異象進(jìn)行合理的解釋 （2） 建立相關(guān)的數(shù)理模型，為投資者提供理論指導(dǎo) 創(chuàng)新之處： （1） 充分利用中國(guó)證券市場(chǎng)這一天然的金融實(shí)驗(yàn)室，研究、檢驗(yàn)和發(fā)展行為金融學(xué)。 （2） 目前行為金融學(xué)主要還處于定性分析，依托彭實(shí)戈院士所帶領(lǐng)的金融數(shù)學(xué)團(tuán)隊(duì)強(qiáng)大的數(shù)學(xué)支持，建立合理的數(shù)理模型，進(jìn)行定量分析
作品專(zhuān)業(yè)信息
撰寫(xiě)目的和基本思路
- 遍存在，我國(guó)也不例外，并且抑價(jià)程度很高。近年來(lái)我國(guó)資本市場(chǎng)上股權(quán)分置的問(wèn)題取得了階段性成功，在新股發(fā)行定價(jià)上也有了一系列改革，所以新制度背景下對(duì)我國(guó)IPO抑價(jià)現(xiàn)象是否依然很顯著，若很顯著，找出其原因，為投資者和證券監(jiān)管部門(mén)提供理論支持。 思路：首先進(jìn)行實(shí)證研究，檢驗(yàn)我國(guó)現(xiàn)階段的抑價(jià)程度是否很高，根據(jù)統(tǒng)計(jì)和回歸分析找出顯著影響抑價(jià)的因素，運(yùn)用行為金融學(xué)理論進(jìn)行分析，建立IPO抑價(jià)的數(shù)學(xué)模型
科學(xué)性、先進(jìn)性及獨(dú)特之處
- （1） 在中國(guó)當(dāng)前新的制度背景下，重新對(duì)IPO抑價(jià)進(jìn)行實(shí)例研究，結(jié)果說(shuō)明IPO抑價(jià)仍然存在，而投資者情緒是制度背景下抑價(jià)的重要因素； （2） 從行為金融學(xué)理論角度出發(fā)， 針對(duì)投資者的決策過(guò)程進(jìn)行了逐步分析，條理清晰，避免了目前理論解釋零散、混亂的問(wèn)題，對(duì)IPO抑價(jià)的解釋更為充分。
應(yīng)用價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義
- （1） 對(duì)于廣大投資者的投資活動(dòng)提供理論支持，使其避免盲目跟風(fēng)（這一點(diǎn)我國(guó)投資者尤其嚴(yán)重），而能夠理性投資 （2） 對(duì)于發(fā)行股票的公司和承銷(xiāo)商，可以更好地進(jìn)行股票的發(fā)行定價(jià) （3） 對(duì)于證券監(jiān)管部門(mén)，可以從中檢驗(yàn)制度改革是否有效，以及確定下一步改革的方向 （4） 對(duì)于理論研究者，提供了一條嶄新的研究途徑
作品摘要
- IPO抑價(jià)作為現(xiàn)代金融學(xué)十大謎團(tuán)之一，在全球新股發(fā)行市場(chǎng)普遍存在，我國(guó)也不例外，并且抑價(jià)程度很高。近年來(lái)我國(guó)資本市場(chǎng)上股權(quán)分置的問(wèn)題取得了階段性成功，在新股發(fā)行定價(jià)上也有了一系列改革，所以非常有必要在新制度背景下重新對(duì)我國(guó)IPO抑價(jià)現(xiàn)象進(jìn)行檢驗(yàn)分析。 本文分為五個(gè)部分，第一部分闡述研究背景、國(guó)內(nèi)IPO抑價(jià)研究的文獻(xiàn)綜述及本文研究的意義；第二部分從行為金融學(xué)角度出發(fā)，在理論上對(duì)抑價(jià)進(jìn)行了較為條理、清晰的分析。第三部分對(duì)于新制度背景下我國(guó)IPO抑價(jià)，進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)和回歸分析，多重共線性檢驗(yàn)，最后得出我國(guó)IPO抑價(jià)程度仍然較為顯著，投資者情緒是重要的影響因素，這也印證了第二部分的行為金融學(xué)理論分析。第四部分簡(jiǎn)要概括了本文的主要貢獻(xiàn)與不足。 本文可取之處：（1）從行為金融學(xué)理論角度出發(fā)， 針對(duì)投資者的決策過(guò)程進(jìn)行了逐步分析，條理清晰，避免了目前理論解釋零散、混亂的問(wèn)題，對(duì)IPO抑價(jià)的解釋更為充分。（2）在中國(guó)當(dāng)前新制度背景下，重新對(duì)IPO抑價(jià)進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果說(shuō)明IPO抑價(jià)仍然存在，而投資者情緒是新制度背景下抑價(jià)的重要因素。
獲獎(jiǎng)情況及評(píng)定結(jié)果
- 正在投稿中
參考文獻(xiàn)
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調(diào)查方式
- 運(yùn)用山東大學(xué)購(gòu)買(mǎi)的RESSET 金融研究數(shù)據(jù)庫(kù)
同類(lèi)課題研究水平概述
- IPO抑價(jià)現(xiàn)象作為現(xiàn)代金融學(xué)研究的十大謎團(tuán)之一，引起了學(xué)術(shù)界的廣泛研究。特別是國(guó)外學(xué)者對(duì) IPO 抑價(jià)現(xiàn)象提出了大量的理論假說(shuō)：投資銀行信息壟斷假說(shuō)，基于投資者之間的勝利者詛咒[5]和棄購(gòu)風(fēng)潮理論，股權(quán)分散假說(shuō)等等。這些理論主要是從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來(lái)進(jìn)行分析和解釋的，主要是因?yàn)槲鞣桨l(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)較為完善。 但眾所周知，我國(guó)股市是一個(gè)新興市場(chǎng)，投資者普遍缺乏專(zhuān)業(yè)的投資理論知識(shí)，投資者的非理性因素對(duì)其交易行為具有很大影響，IPO上市首日“狂熱”和“跟風(fēng)”等非理性表現(xiàn)尤其突出。因此很多國(guó)內(nèi)學(xué)者在實(shí)證檢驗(yàn)國(guó)外的理論模型時(shí)，發(fā)現(xiàn)國(guó)外的理論模型對(duì)中國(guó)的IPO抑價(jià)解釋能力上并不是很好。由于近年來(lái)行為金融學(xué)的發(fā)展，很多學(xué)者開(kāi)始將行為金融學(xué)的相關(guān)知識(shí)引入到IPO現(xiàn)象的解釋上。但目前基于行為金融學(xué)理論對(duì)IPO抑價(jià)的解釋還只是停留在過(guò)度樂(lè)觀情緒上。以至于廣大投資者為什么會(huì)對(duì)新股發(fā)行如此樂(lè)觀？并沒(méi)有給出非常令人信服的解釋。所以，從行為金融學(xué)角度解釋IPO抑價(jià)現(xiàn)象急需進(jìn)一步深層次的研究。
