基本信息
- 項目名稱：
- 基于Tobin’s Q 和 ROA的創(chuàng)業(yè)者股權結構研究
- 小類：
- 經濟
- 簡介：
- 本文主要從股權結構與績效之間關系這個問題展開分析和研究。論文首先對搜集得到的數(shù)據(jù)進行分析處理，結合實際需求建立相關模型，并從定性半定量以及定量分析兩個角度對該問題進行深入探討?？偟膩碚f，論文框架清晰，邏輯嚴謹，行文體現(xiàn)了自己的學術思考以及思辨結論，有自己的創(chuàng)見。
- 詳細介紹：
- 本文從創(chuàng)業(yè)者角度研究股權結構股東性質對公司整體價值及經營績效的影響。通過研究深交所中小板及創(chuàng)業(yè)板近三年樣本 ，采用Q值、ROA分別衡量公司的整體價值及經營績效，以第一股東持股比例代表創(chuàng)業(yè)者對公司的影響、二至五股東代表其他大股東的制衡力量，按股東性質分類研究，得出以下成果：（1）我國目前市場下，公司整體價值與績效存在不一致性：國有企業(yè)低績效高價值、民營企業(yè)高績效低價值、國家參股的民營企業(yè)高績效高價值。（2）引入非市場因素與新的公司整體價值計算理論，并得出非市場因素系數(shù)p。（3）依據(jù)可行性、公司整體價值、公司經營績效確定基于創(chuàng)業(yè)者角度的最佳股權模式。（4）對按股東性質分類的各類公司分別建立相關度較高的數(shù)學模型，并定量對模型進行比較，驗證上述觀點。
作品專業(yè)信息
撰寫目的和基本思路
- 撰寫目的： 找出高整體價值、高績效、高可行性、可持續(xù)性發(fā)展強的最優(yōu)股權結構模式。為中國廣大的民營企業(yè)以及創(chuàng)業(yè)者提供股權結構設計的科學參考。 基本思路： 1. 本文選取共625家企業(yè)為研究樣本。 2. 確定衡量指標。 3. 引入了非市場性因素的概念；求出了非市場性因素系數(shù)p的具體測算方法。 4. 建立數(shù)學模型。 5. 確定了創(chuàng)業(yè)者的最佳股權模式。
科學性、先進性及獨特之處
- 1． 創(chuàng)新性的以創(chuàng)業(yè)者的視角對公司的股權結構進行研究； 2． 發(fā)現(xiàn)了國內公司整體價值與績效的巨大不一致性； 3． 提出了新的公司整體價值的計算理論； 4． 首次引入了非市場性因素的概念，并得出了非市場因素系數(shù)p的具體測算方法； 5． 建立了目前為止，相關度最高的數(shù)學模型。
應用價值和現(xiàn)實意義
- 1. 創(chuàng)業(yè)指導方面：本文以創(chuàng)業(yè)者的視角來研究股權結構，得出的解決方案將有極強的可執(zhí)行性。具有高整體價值、高績效、高可行性的最佳股權模式將對創(chuàng)業(yè)者有較大的指導意義。 2 國有企業(yè)績效評價方面：可以定量的測算出國有企業(yè)整體價值中來自于非市場性因素的比例值。能夠排除各種非市場性因素如政策優(yōu)惠稅收優(yōu)惠的因素，更加精確、更加接近實際的評估國有企業(yè)管理者的實際經營績效。
作品摘要
- 本文從創(chuàng)業(yè)者角度研究股權結構股東性質對公司整體價值及經營績效的影響。通過研究深交所中小板及創(chuàng)業(yè)板近三年樣本 ，采用Q值、ROA分別衡量公司的整體價值及經營績效，以第一股東持股比例代表創(chuàng)業(yè)者對公司的影響、二至五股東代表其他大股東的制衡力量，按股東性質分類研究，得出以下成果：（1）我國目前市場下，公司整體價值與績效存在不一致性：國有企業(yè)低績效高價值、民營企業(yè)高績效低價值、國家參股的民營企業(yè)高績效高價值。（2）引入非市場因素與新的公司整體價值計算理論，并得出非市場因素系數(shù)p。（3）依據(jù)可行性、公司整體價值、公司經營績效確定基于創(chuàng)業(yè)者角度的最佳股權模式。（4）對按股東性質分類的各類公司分別建立相關度較高的數(shù)學模型，并定量對模型進行比較，驗證上述觀點。
獲獎情況及評定結果
- 中山大學第十一屆“挑戰(zhàn)杯”課外科技學術競賽特等獎
參考文獻
- 數(shù)據(jù)來源：RESSET金融研究數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)內容：深交所中小板與創(chuàng)業(yè)板625家企業(yè)2008-2010年的前十大股東的股權結構、及各項財務指標。
調查方式
- 統(tǒng)計報表、文件、書報刊物
同類課題研究水平概述
- 1.研究現(xiàn)狀 ①Megginson 、Netter(2001)和 Djankov 、 Murrel(2002)認為國有企業(yè)比私有企業(yè)效益低下。 ②宋敏、張俊喜和李春濤（2004）研究得出Q值與第一股東持股比例存在開口向上的曲線回歸方程，且第一股東為法人股東的其業(yè)績要高于第一股東為國有的。 ③田利輝（2005）發(fā)現(xiàn)國有持股相對低效，國有股權對公司的績效存在U型曲線的影響關系。 2.存在問題 首先，Tobin’s Q衡量企業(yè)績效是在默認市場的充分性的前提下才有效的。但是，國內股票市場的市場充分性及有效性在學術界至今仍無定論。 其次，現(xiàn)有股權結構與公司業(yè)績之間的回歸模型普遍陷入到兩種情況之中： ①模型衡量股權結構的變量較少較清晰，但是模型的準確度與相關性較低。 ②準確度有所提高，但變量過多，并設置過多主觀因素的篩選標準。 最后，國內對國有第一股東的股權結構有較多的研究，但是國家參股的民營公司，國有股東對公司績效及整體價值影響的研究幾乎為空白。
