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基本信息
- 項(xiàng)目名稱：
- 開放式基金大比例分紅分拆前后業(yè)績比較研究
- 小類：
- 經(jīng)濟(jì)
- 簡介：
- 對于基金公司來說，投資者基礎(chǔ)是其持續(xù)發(fā)展的重要因素。而近幾年來，基金利用大比例分拆和分紅來吸引投資者的基金營銷行為越來越普遍，引起我們的關(guān)注。因此，本課題通過對基金大比例分紅與分拆前后基金業(yè)績的比較研究，深入剖析這些營銷手段對于基金發(fā)展的實(shí)際效果，從而對基金發(fā)展提出建議，也給投資者提供參考。
- 詳細(xì)介紹：
- 對于基金公司來說，投資者基礎(chǔ)是其持續(xù)發(fā)展的重要因素。而近幾年來，基金利用大比例分拆和分紅來吸引投資者的基金營銷行為越來越普遍，引起我們的關(guān)注。本文研究發(fā)現(xiàn)，中國開放式基金大比例分紅與分拆與其業(yè)績提升并無顯著關(guān)系，說明此類行為所產(chǎn)生的“信號(hào)效應(yīng)”是具有誤導(dǎo)性的。通過對2002年6月至2009年6月大比例分紅和分拆基金的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)基金在此類行為之后規(guī)模迅速擴(kuò)大，而累計(jì)凈值增長率卻無明顯變化，甚至出現(xiàn)下滑。根據(jù)研究結(jié)果揭示開放式基金頻頻大比例分紅和分拆背后的動(dòng)機(jī)，對中小投資者如何糾正一些認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)、理性投資等提出相應(yīng)建議。
作品專業(yè)信息
撰寫目的和基本思路
- 本課題希望通過對基金大比例分紅與分拆前后基金業(yè)績的比較研究，深入剖析這些營銷手段對于基金發(fā)展的實(shí)際效果，從而對基金發(fā)展提出建議，也給投資者提供參考。本課題匯總了各開放式基金從06年7月17日到08年12月12日易方達(dá)科翔基金共83個(gè)基金拆分及截至2008年12月26日所有開放式基金歷次分紅數(shù)據(jù)，通過比較其行為前后的業(yè)績變化與市場表現(xiàn)，研究這兩種利益分配方法是否是吸引投資者、促進(jìn)基金發(fā)展的有效方式。
科學(xué)性、先進(jìn)性及獨(dú)特之處
- 本文基于大樣本運(yùn)用實(shí)證分析方法對國內(nèi)外針對基金大比例分拆分紅現(xiàn)象的相應(yīng)理論進(jìn)行重新評估與衡量，以獲得更為貼近客觀現(xiàn)實(shí)的結(jié)論；其次，本文一改以往研究注重前期數(shù)據(jù)尋求變量間相關(guān)性的辦法，對影響基金分紅分拆因素的前后數(shù)據(jù)進(jìn)行了深入比較，從而進(jìn)一步探究和證實(shí)基金采取此類行為的真正潛在動(dòng)機(jī)。
應(yīng)用價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義
- 本研究通過衡量分拆與分紅對于基金公司業(yè)績的影響，一方面幫助投資者走出基金分拆分紅的誘惑陷阱，使他們運(yùn)用手頭資金明智地選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y目標(biāo)，理性投資；另一方面幫助基金管理者們制定合理的營銷策略以吸引投資者申購，提高基金業(yè)績，促進(jìn)中國基金業(yè)不斷完善與發(fā)展。
作品摘要
- 本文研究發(fā)現(xiàn)，中國開放式基金大比例分紅與分拆與其業(yè)績提升并無顯著關(guān)系，說明此類行為所產(chǎn)生的“信號(hào)效應(yīng)”是具有誤導(dǎo)性的。通過對2002年6月至2009年6月大比例分紅和分拆基金的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)基金在此類行為之后規(guī)模迅速擴(kuò)大，而累計(jì)凈值增長率卻無明顯變化，甚至出現(xiàn)下滑。根據(jù)研究結(jié)果揭示開放式基金頻頻大比例分紅和分拆背后的動(dòng)機(jī)，對中小投資者如何糾正一些認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)、理性投資等提出相應(yīng)建議。
獲獎(jiǎng)情況及評定結(jié)果
- 本文獲上海財(cái)經(jīng)大學(xué)第四屆本科生學(xué)術(shù)研究資助計(jì)劃一等獎(jiǎng)，2009年12月； 本文獲上海市第二屆大學(xué)生創(chuàng)新活動(dòng)論壇“百優(yōu)”學(xué)術(shù)論文，2011年5月。
參考文獻(xiàn)
- 文獻(xiàn)： 1. 劉磊，王書軍，2007，開放式基金異常分紅實(shí)證研究，《工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)》第4期。 2. 宋贊，徐軍平，2007，開放式基金分拆問題研究，《中國農(nóng)業(yè)銀行武漢培訓(xùn)學(xué)院學(xué)報(bào)》第2期。 3. 謝嵐，胡曉軼，2009，基于Logistic模型的開放式基金異常分紅問題研究，《財(cái)會(huì)月刊》第2期。 4. Angel, James J., 1996, Tick Size, Share Prices, and Stock Splits, Journal of Finance 52, 655- 681. 5. Baker, H. Kent and Gallagher, Patricia L., Management's Views of Stock Splits, Financial Management 9, 73-77. 6. Dolley, James C, 1933, Common Stock Split-ups, Motives and Effects, Harvard Business Review 12, 70-81. 7. Lamoureux, Christopher G., and Percy Poon, 1987, the Market Reaction to Stock Splits, Journal of Finance 42, 1347-1370. 8. Ohlson, James A., and Steven H. Penman, 1985, Volatility Increases Subsequent to Stock Splits: An Empirical Aberration, Journal of Financial Economics 14, 251-266. 9. Rozeff, Michael S., 1998, Stock Splits: Evidence from Mutual Funds, Journal of Finance 53, 335-349.
調(diào)查方式
- 書報(bào)刊物以及統(tǒng)計(jì)報(bào)表
同類課題研究水平概述
- 一 國外研究現(xiàn)狀 目前國外關(guān)于基金分紅與分拆的相關(guān)研究比較有限，但針對股票分紅與分拆的文獻(xiàn)則相對比較豐富。鑒于股票與開放式基金在分紅與分拆上具有一定的相似性，故其結(jié)論仍具一定借鑒意義。 1．關(guān)于股票分紅的研究 Asquith and Mullins (1997) 在比較了168個(gè)公司數(shù)次發(fā)放紅利對投資者收益的影響后發(fā)現(xiàn)，股票分紅對于投資者而言具有傳遞獨(dú)特的、包含一定價(jià)值的信息的能力，即所謂的“信號(hào)效應(yīng)”。他們認(rèn)為股票分紅能被用來充當(dāng)詮釋公司目前表現(xiàn)及其未來前景的信號(hào)，一旦紅利被發(fā)放，持股人就會(huì)對該公司的管理層所要發(fā)布的信號(hào)產(chǎn)生預(yù)期并同時(shí)迫使管理層提供這種信號(hào)。因此，股票分紅對于投資者來說事實(shí)上包含著預(yù)示其上揚(yáng)走勢的前兆。 2．關(guān)于股票分拆的研究 關(guān)于股票分拆的動(dòng)機(jī)研究目前有四種比較流行的理論解釋。第一種是股票分拆的信號(hào)效應(yīng)理論，與前文對分紅的分析基本相似；第二種是最優(yōu)波動(dòng)點(diǎn)尺寸理論，Angel(1996)認(rèn)為公司進(jìn)行股票分拆是為了達(dá)到與股價(jià)相關(guān)的最優(yōu)波動(dòng)點(diǎn)尺寸；第三種理論是納稅選擇假說，Lamoureux and Poon(1987)認(rèn)為股票分拆后增加的收益方差將為持股人合理安排買賣時(shí)間提供更好的機(jī)會(huì)；第四種為最優(yōu)交易區(qū)間理論。Baker and Gallagher(1980)通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)經(jīng)理傾向于用最優(yōu)交易區(qū)間來解釋其分拆行為。Dolley(1933)，Barker(1956)認(rèn)為傳統(tǒng)價(jià)格更易于吸引股票交易并提高股票的流動(dòng)性。 二 國內(nèi)研究現(xiàn)狀 基金異常分紅與分拆現(xiàn)象引起了國內(nèi)不少學(xué)者的關(guān)注。謝嵐和胡曉軼(2009)選取2006年及2007年有異常分紅現(xiàn)象的基金，利用Logistic模型，得出基金異常分紅是為了吸引投資者，并且選擇進(jìn)行異常分紅的基金其規(guī)模往往較小并且剛剛上市。這與劉磊和王書軍(2007)用類似方法所做的研究結(jié)果基本一致。婁靜和吳先興(2008)利用回歸模型在研究基金投資者申贖行為時(shí)指出在熊市中個(gè)人投資者偏好申購近期分紅較多的基金。由此可見，基金大比例分紅與分拆可能就是迎合了投資者在基金申購或贖回時(shí)的心理另外，國內(nèi)研究普遍認(rèn)為基金公司采取大比例分紅分拆手段主要是為了在短期內(nèi)擴(kuò)大基金規(guī)模以獲得更多管理收入，而非提高業(yè)績。
