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基本信息
- 項(xiàng)目名稱：
- 我國財(cái)政政策和貨幣政策相互作用的實(shí)證研究——基于政策在價(jià)格決定中的作用
- 小類：
- 經(jīng)濟(jì)
- 簡介：
- 本文從政策在價(jià)格水平?jīng)Q定中的作用這一視角，針對我國1980-2009年的年度數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)我國財(cái)政政策和貨幣政策相互作用的區(qū)制?？紤]到可能存在區(qū)制轉(zhuǎn)換，通過引入馬爾科夫轉(zhuǎn)換向量自回歸模型（MS-VAR）識別是否存在區(qū)制轉(zhuǎn)換。同時(shí)，對各樣本區(qū)間進(jìn)行財(cái)富效應(yīng)和李嘉圖等式的穩(wěn)健性檢驗(yàn)，以確定政府跨期預(yù)算約束是如何成立的。在此研究的基礎(chǔ)上對我國的宏觀經(jīng)濟(jì)管理得出有意義的政策建議。
- 詳細(xì)介紹：
- 本文從政策在價(jià)格水平?jīng)Q定中的作用這一視角，針對我國1980-2009年的年度數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)我國財(cái)政政策和貨幣政策相互作用的區(qū)制?？紤]到可能存在區(qū)制轉(zhuǎn)換，通過引入馬爾科夫轉(zhuǎn)換向量自回歸模型（MS-VAR）識別是否存在區(qū)制轉(zhuǎn)換。同時(shí)，對各樣本區(qū)間進(jìn)行財(cái)富效應(yīng)和李嘉圖等式的穩(wěn)健性檢驗(yàn)，以確定政府跨期預(yù)算約束是如何成立的。在此研究的基礎(chǔ)上對我國的宏觀經(jīng)濟(jì)管理得出有意義的政策建議。
作品專業(yè)信息
撰寫目的和基本思路
- 本文從政策在價(jià)格水平?jīng)Q定中的作用這一視角，針對我國1980-2009年的年度數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)我國財(cái)政政策和貨幣政策相互作用的區(qū)制。考慮到可能存在區(qū)制轉(zhuǎn)換，通過引入馬爾科夫轉(zhuǎn)換向量自回歸模型（MS-VAR）識別是否存在區(qū)制轉(zhuǎn)換。同時(shí)，對各樣本區(qū)間進(jìn)行財(cái)富效應(yīng)和李嘉圖等式的穩(wěn)健性檢驗(yàn)，以確定政府跨期預(yù)算約束是如何成立的。在此研究的基礎(chǔ)上對我國的宏觀經(jīng)濟(jì)管理得出有意義的政策建議。
科學(xué)性、先進(jìn)性及獨(dú)特之處
- 理論方面，本文在決定價(jià)格水平的財(cái)政理論的基礎(chǔ)上考察我國財(cái)政政策和貨幣政策的相互作用以及對價(jià)格水平的影響；實(shí)證方面，運(yùn)用馬爾科夫轉(zhuǎn)換向量自回歸模型檢驗(yàn)識別內(nèi)生的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。這些理論和方法都是國際上宏觀經(jīng)濟(jì)政策研究的前沿，還沒有應(yīng)用到我國的政策研究中來。
應(yīng)用價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義
- 隨著經(jīng)濟(jì)市場化程度的不斷深化，財(cái)政政策和貨幣政策已成為我國宏觀經(jīng)濟(jì)管理的重要手段。二者在價(jià)格決定中的作用如何？是財(cái)政政策主導(dǎo)還是貨幣政策主導(dǎo)？以及價(jià)格決定中的政策作用是否具有階段性特征？就此進(jìn)行實(shí)證研究對我國宏觀經(jīng)濟(jì)的管理很有價(jià)值。
作品摘要
- 首先,本文選取1980-2009年度數(shù)據(jù)為樣本，利用MS-VAR模型檢驗(yàn)我國財(cái)政政策和貨幣政策在價(jià)格決定中的作用區(qū)制。實(shí)證結(jié)果表明，在1980年-1997年間，價(jià)格為貨幣政策主導(dǎo)區(qū)制；之后為財(cái)政政策主導(dǎo)區(qū)制。其次，為檢驗(yàn)該結(jié)果的穩(wěn)健性,本文分別對李嘉圖等式和財(cái)富效應(yīng)進(jìn)行分樣本區(qū)間的實(shí)證分析。最后，本文選取1996-2010年的月度數(shù)據(jù)，利用MS-OLS模型檢驗(yàn)財(cái)政政策和貨幣政策與價(jià)格的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)我國互補(bǔ)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策在穩(wěn)定物價(jià)上是有效的。
獲獎(jiǎng)情況及評定結(jié)果
- 本作品已投稿于《金融研究》，已錄用。
參考文獻(xiàn)
- [1] Bajo-Rubio, O., Díaz-Roldán, C. and V. Esteve, 2009, “Deficit sustainability and inflation in EMU: An analysis from the fiscal theory of the price level”, European Journal of Political Economy, 25, pp. 525 -539. [2] Bohn, H., 1998, “The Behavior of U.S. Public Debt and Deficits”, Quarterly Journal of Economics, 113, pp. 949 - 964. [3] Canzoneri, M., Cumby, R. and B. Diba, 2001, “Is the Price Level Determined by the Needs of Fiscal Solvency”, American Economic Review, 91(5), pp.1221 - 1238. [4] Davig, T. and E. Leeper, 2006, “Fluctuating Macro Policies and the Fiscal Theory”, NBER Macroeconomics Annual 2006, MIT Press, pp. 247-298. [5] Davig, T. and E. Leeper, 2009, “Monetary Policy-Fiscal Policy and Fiscal Stimulus”, NBER Working Paper No. 15133. [6] Faveo, C. A. and T. Monacelli, 2003, “Monetary-Fiscal Mix and Inflation Performance: Evidence from the U.S”, IGIER Working Paper Series No. 234.
調(diào)查方式
- 書報(bào)刊物、統(tǒng)計(jì)報(bào)表。
同類課題研究水平概述
- 邏輯上，區(qū)制的識別方法是檢驗(yàn)政府跨期預(yù)算約束（PVBC）是如何成立的，是通過財(cái)政基本盈余的調(diào)整，還是通過價(jià)格水平的調(diào)整來實(shí)現(xiàn)。前者符合MD區(qū)制，后者則符合FD區(qū)制。據(jù)此，直接的實(shí)證做法主要有兩個(gè)：（1）后視法（Bohn，1998）：在MD區(qū)制中，當(dāng)期的財(cái)政基本盈余與GDP的比重會受到前一期債務(wù)與GDP比重的正向影響；（2）前瞻法（CCD，2001）：在MD區(qū)制中，當(dāng)期的基本盈余與GDP比重的上升會導(dǎo)致下一期債務(wù)與GDP比重的下降。 由于后視法（Bohn，1998）是在均衡價(jià)格時(shí)對區(qū)制的判斷，此時(shí)PVBC都是成立的，這使得兩種區(qū)制下財(cái)政基本盈余和債務(wù)之間的關(guān)系都是正的，因此令該方法的識別結(jié)果不準(zhǔn)確。一個(gè)有效的實(shí)證檢驗(yàn)方法應(yīng)該是檢驗(yàn)非均衡價(jià)格路徑時(shí)財(cái)政基本盈余與債務(wù)的關(guān)系。但是，這種方法在實(shí)際中是不可操作的。作為前瞻法的重要代表，CCD（2001）認(rèn)為，當(dāng)各期財(cái)政基本盈余自相關(guān)為正，且未來負(fù)債與當(dāng)期基本盈余為負(fù)時(shí)，可以判定屬于MD區(qū)制；當(dāng)各期財(cái)政基本盈余自相關(guān)為正，且未來負(fù)債與當(dāng)期基本盈余不為負(fù)時(shí)，可以判定屬于FD區(qū)制。但當(dāng)各期財(cái)政基本盈余自相關(guān)不為正時(shí)，則無法識別具體區(qū)制。 Bohn（1998）和CCD（2001）對美國數(shù)據(jù)的實(shí)證研究結(jié)果均不支持FTPL。Tanner和Ramos (2003)對巴西1991-2000年的研究發(fā)現(xiàn)，在某些特定的時(shí)期內(nèi)，價(jià)格是由財(cái)政政策主導(dǎo)的。Fialho和Portugal (2005)運(yùn)用同樣的方法，從政策相互替代關(guān)系的角度，認(rèn)為巴西在1995年1月至2003年9月一直是貨幣主導(dǎo)的政策區(qū)制。Afonso (2005) 利用歐盟十五國在1970-2003年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果表明，整個(gè)樣本區(qū)間內(nèi)李嘉圖區(qū)制都成立。Creel和Bihan (2006)對法國、德國、意大利和英國的實(shí)證研究也得到了類似CCD（2001）的結(jié)論。 不同于以上方法，Davig和Leeper(2006，2009)加入可變的政策規(guī)則假設(shè)，對美國的數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)，在不同的年份，表現(xiàn)為不同的政策組合。Favero 和Muscatelli（2003）使用馬爾科夫轉(zhuǎn)換方法估計(jì)美國財(cái)政政策的反應(yīng)規(guī)則，認(rèn)為財(cái)政政策在1987年發(fā)生了結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變：1987年以前是非李嘉圖區(qū)制，即財(cái)政主導(dǎo)區(qū)制；其后是李嘉圖區(qū)制，即貨幣主導(dǎo)區(qū)制。
