基本信息
- 項目名稱：
- 基于多元GARCH模型的股指期貨動態(tài)套期保值效果分析
- 小類：
- 經(jīng)濟
- 簡介：
- 本文為了比較傳統(tǒng)模型與動態(tài)模型對我國滬深300股指期貨樣本內(nèi)和樣本外套期保值的效果。首先對滬深300現(xiàn)貨和期貨進行了協(xié)整檢驗和Granger檢驗，發(fā)現(xiàn)其具有長期的協(xié)整關(guān)系。隨后運用普通最小二乘法、滾動最小二乘法和多元GARCH模型估計和預(yù)測我國滬深300股指期貨與現(xiàn)貨樣本內(nèi)和樣本外的條件協(xié)方差和方差。我們發(fā)現(xiàn)在樣本外，動態(tài)對沖模型要優(yōu)于傳統(tǒng)的方法。
- 詳細介紹：
- 股指期貨與股票現(xiàn)貨是資本市場中重要的兩個市場，兩者之間是相互影響的，這不僅為投資者提供了多層次的投資機會而且為投資的風險管理提供了套期保值交易工具。2010年4月，中國的滬深300股指期貨推出。對于投資者而言，滬深300股指期貨對股票指數(shù)的套期保值功能如何，是一個非常重要的問題。本作品以2010年4月16日至今的滬深300股指期貨的15分鐘高頻數(shù)據(jù)為研究對象，采用多元動態(tài)GARCH模型分析股指期貨動態(tài)套期保值效果。首先采用向量自回歸下的協(xié)整檢驗和格蘭杰因果檢驗分析股指期貨與股票指數(shù)的關(guān)系；然后采用多元動態(tài)GARCH模型分析股指期貨動態(tài)套期保值效果，并運用樣本內(nèi)估計和樣本外預(yù)測檢驗套期保值效果。另外，為了考察套期保值效果，還采用滾動套期保值進行比較分析。 本作品通過采用滾動回歸和動態(tài)GARCH模型估計兩者的條件方差、協(xié)方差，比較分析兩種方法的套期保值效果差異，一方面可以驗證股指期貨與股票指數(shù)之間關(guān)系的時變性（time-varying），另一方面采用動態(tài)套期保值發(fā)現(xiàn)動態(tài)套期保值方法優(yōu)于傳統(tǒng)的波動性套期保值。
作品專業(yè)信息
撰寫目的和基本思路
- 2010年4月，中國的滬深300股指期貨推出。對于投資者而言，滬深300股指期貨對股票指數(shù)的套期保值功能如何，是一個非常重要的問題。本作品以2010年4月16日至今的滬深300股指期貨的15分鐘高頻數(shù)據(jù)為研究對象，采用多元GARCH模型分析股指期貨動態(tài)套期保值效果，并運用樣本內(nèi)估計和樣本外預(yù)測檢驗套期保值效果。另外還采用滾動套期保值進行比較分析。
科學性、先進性及獨特之處
- 本作品分析股指期貨對股票指數(shù)的動態(tài)套期保值效果，具有現(xiàn)實的數(shù)據(jù)支持；本文運用多元GARCH模型估計得到動態(tài)條件相關(guān)系數(shù)和動態(tài)條件方差，是動態(tài)套期保值提供分析基礎(chǔ)；與一般研究采用靜態(tài)套期保值效果不同的是，本項目采用動態(tài)的套期保值方法，這更貼近投資者交易狀況；本作品進行樣本外的預(yù)測分析，并同時采用滾動套期保值來進行比較，這將使得研究的結(jié)論更具有可靠性。
應(yīng)用價值和現(xiàn)實意義
- 我國首次推出股指期貨合約以來，股票現(xiàn)貨市場生態(tài)環(huán)境將發(fā)生巨變，股指期貨的套期保值功能將得到發(fā)揮。通過對我國股指期貨動態(tài)套期保值效果的研究，一方面分析股指期貨和股指的動態(tài)相關(guān)性，另一方面分析不同動態(tài)套期保值方法的效果差異，可以為投資者進行投資、套期保值等投資決策提供參考，有助于投資者進行風險管理；同時，也可以通過分析股指的期貨市場與現(xiàn)貨市場的關(guān)系，促進股指期貨市場的規(guī)范健康發(fā)展。
作品摘要
- 本文為了比較傳統(tǒng)模型與動態(tài)模型對我國滬深300股指期貨樣本內(nèi)和樣本外套期保值的效果。首先對滬深300現(xiàn)貨和期貨進行了協(xié)整檢驗和Granger檢驗，發(fā)現(xiàn)其具有長期的協(xié)整關(guān)系。隨后運用普通最小二乘法（OLS）、滾動最小二乘法（Rolling-OLS）和多元GARCH模型（Diagonal-VECH GARCH，BEKK GARCH，CCC GARCH）估計和預(yù)測我國滬深300股指期貨與現(xiàn)貨樣本內(nèi)和樣本外的條件協(xié)方差和方差。我們發(fā)現(xiàn)在樣本外，動態(tài)對沖模型要優(yōu)于傳統(tǒng)的方法。特別的，滾動最小二乘法要優(yōu)于其他多元GARCH模型。 關(guān)鍵詞：滬深300現(xiàn)貨、滬深300期貨，Granger檢驗，滾動最小二乘，多元 GRACH
獲獎情況及評定結(jié)果
- 尚未發(fā)表，獲研究生院第十屆“挑戰(zhàn)杯”課外學術(shù)科技作品競賽二等獎
參考文獻
- 本文采用滬深300股指期貨合約2010年5月10日至2011年3月7日的15分鐘數(shù)據(jù)。又因當月合約交割日前一周數(shù)據(jù)波動很大，因此采用下月合約的數(shù)據(jù)代替當月合約交割前一周的數(shù)據(jù)。同時為了與滬深300現(xiàn)貨指數(shù)保持一致，將剔除每日前后15分鐘數(shù)據(jù)。這樣共有3184個數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于同花順交易系統(tǒng)，采用eviews6.0軟件分析。
調(diào)查方式
- 學術(shù)論文
同類課題研究水平概述
- 目前，關(guān)于股指期貨的研究很多。在國外的研究中，股指期貨的套期保值效果研究包含了指數(shù)復制、基金套期保值等多種靜態(tài)套期保值方法，早期的常系數(shù)多元GARCH模型也被用來分析套期保值效果，而動態(tài)多元GARCH模型則正被廣泛應(yīng)用于兩個市場的相關(guān)性分析和動態(tài)套期保值效果的分析。例如Working（1953），Johnson(1960), Stein(1961), Ederington(1979)和Figlewski(1984)研究了傳統(tǒng)的套期保值模型。隨后Baillie和Myers(1991), Myers(1991), Kroner和Sultan(1993), Ghosh(1993), Park和Switzer(1995)，Lee er al.(2006)通過研究動態(tài)最小方差比率模型，提高了套期保值的效果。 在Bollerslev對多元廣義自回歸條件異方差模型GARCH做出了巨大貢獻之后，Engle和Wooldridge(1988)提出了一系列的多元GARCH擴展模型。GARCH模型可以很好的描述股票和期貨收益率樣本內(nèi)分布。然而，很少提出基于樣本外預(yù)測的多元GARCH擴展模型。 國內(nèi)的研究一方面探討中國現(xiàn)階段發(fā)展股指期貨的意義及推出股指期貨可行性；二是分析仿真數(shù)據(jù)下的中國股指期貨市場。由于股指期貨推出時期不長，相關(guān)的實證研究不多。 本文利用幾種多元GARCH模型對樣本內(nèi)和樣本外的數(shù)據(jù)進行動態(tài)套期保值。利用幾種多元GARCH模型估計和預(yù)測了滬深300指數(shù)和股指期貨的方差和協(xié)方差。最后，本文還評估了預(yù)測這些模型的套期保值組合對于減小方差的效用。
