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基本信息
- 項(xiàng)目名稱：
- 基于多元GARCH模型的股指期貨動(dòng)態(tài)套期保值效果分析
- 來(lái)源：
- 第十二屆“挑戰(zhàn)杯”省賽作品
- 小類：
- 經(jīng)濟(jì)
- 簡(jiǎn)介：
- 本文為了比較傳統(tǒng)模型與動(dòng)態(tài)模型對(duì)我國(guó)滬深300股指期貨樣本內(nèi)和樣本外套期保值的效果。首先對(duì)滬深300現(xiàn)貨和期貨進(jìn)行了協(xié)整檢驗(yàn)和Granger檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)其具有長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系。隨后運(yùn)用普通最小二乘法、滾動(dòng)最小二乘法和多元GARCH模型估計(jì)和預(yù)測(cè)我國(guó)滬深300股指期貨與現(xiàn)貨樣本內(nèi)和樣本外的條件協(xié)方差和方差。我們發(fā)現(xiàn)在樣本外，動(dòng)態(tài)對(duì)沖模型要優(yōu)于傳統(tǒng)的方法。
- 詳細(xì)介紹：
- 股指期貨與股票現(xiàn)貨是資本市場(chǎng)中重要的兩個(gè)市場(chǎng)，兩者之間是相互影響的，這不僅為投資者提供了多層次的投資機(jī)會(huì)而且為投資的風(fēng)險(xiǎn)管理提供了套期保值交易工具。2010年4月，中國(guó)的滬深300股指期貨推出。對(duì)于投資者而言，滬深300股指期貨對(duì)股票指數(shù)的套期保值功能如何，是一個(gè)非常重要的問(wèn)題。本作品以2010年4月16日至今的滬深300股指期貨的15分鐘高頻數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，采用多元?jiǎng)討B(tài)GARCH模型分析股指期貨動(dòng)態(tài)套期保值效果。首先采用向量自回歸下的協(xié)整檢驗(yàn)和格蘭杰因果檢驗(yàn)分析股指期貨與股票指數(shù)的關(guān)系；然后采用多元?jiǎng)討B(tài)GARCH模型分析股指期貨動(dòng)態(tài)套期保值效果，并運(yùn)用樣本內(nèi)估計(jì)和樣本外預(yù)測(cè)檢驗(yàn)套期保值效果。另外，為了考察套期保值效果，還采用滾動(dòng)套期保值進(jìn)行比較分析。 本作品通過(guò)采用滾動(dòng)回歸和動(dòng)態(tài)GARCH模型估計(jì)兩者的條件方差、協(xié)方差，比較分析兩種方法的套期保值效果差異，一方面可以驗(yàn)證股指期貨與股票指數(shù)之間關(guān)系的時(shí)變性（time-varying），另一方面采用動(dòng)態(tài)套期保值發(fā)現(xiàn)動(dòng)態(tài)套期保值方法優(yōu)于傳統(tǒng)的波動(dòng)性套期保值。
作品專業(yè)信息
撰寫目的和基本思路
- 2010年4月，中國(guó)的滬深300股指期貨推出。對(duì)于投資者而言，滬深300股指期貨對(duì)股票指數(shù)的套期保值功能如何，是一個(gè)非常重要的問(wèn)題。本作品以2010年4月16日至今的滬深300股指期貨的15分鐘高頻數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，采用多元GARCH模型分析股指期貨動(dòng)態(tài)套期保值效果，并運(yùn)用樣本內(nèi)估計(jì)和樣本外預(yù)測(cè)檢驗(yàn)套期保值效果。另外還采用滾動(dòng)套期保值進(jìn)行比較分析。
科學(xué)性、先進(jìn)性及獨(dú)特之處
- 本作品分析股指期貨對(duì)股票指數(shù)的動(dòng)態(tài)套期保值效果，具有現(xiàn)實(shí)的數(shù)據(jù)支持；本文運(yùn)用多元GARCH模型估計(jì)得到動(dòng)態(tài)條件相關(guān)系數(shù)和動(dòng)態(tài)條件方差，是動(dòng)態(tài)套期保值提供分析基礎(chǔ)；與一般研究采用靜態(tài)套期保值效果不同的是，本項(xiàng)目采用動(dòng)態(tài)的套期保值方法，這更貼近投資者交易狀況；本作品進(jìn)行樣本外的預(yù)測(cè)分析，并同時(shí)采用滾動(dòng)套期保值來(lái)進(jìn)行比較，這將使得研究的結(jié)論更具有可靠性。
應(yīng)用價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義
- 我國(guó)首次推出股指期貨合約以來(lái)，股票現(xiàn)貨市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境將發(fā)生巨變，股指期貨的套期保值功能將得到發(fā)揮。通過(guò)對(duì)我國(guó)股指期貨動(dòng)態(tài)套期保值效果的研究，一方面分析股指期貨和股指的動(dòng)態(tài)相關(guān)性，另一方面分析不同動(dòng)態(tài)套期保值方法的效果差異，可以為投資者進(jìn)行投資、套期保值等投資決策提供參考，有助于投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理；同時(shí)，也可以通過(guò)分析股指的期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的關(guān)系，促進(jìn)股指期貨市場(chǎng)的規(guī)范健康發(fā)展。
作品摘要
- 本文為了比較傳統(tǒng)模型與動(dòng)態(tài)模型對(duì)我國(guó)滬深300股指期貨樣本內(nèi)和樣本外套期保值的效果。首先對(duì)滬深300現(xiàn)貨和期貨進(jìn)行了協(xié)整檢驗(yàn)和Granger檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)其具有長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系。隨后運(yùn)用普通最小二乘法（OLS）、滾動(dòng)最小二乘法（Rolling-OLS）和多元GARCH模型（Diagonal-VECH GARCH，BEKK GARCH，CCC GARCH）估計(jì)和預(yù)測(cè)我國(guó)滬深300股指期貨與現(xiàn)貨樣本內(nèi)和樣本外的條件協(xié)方差和方差。我們發(fā)現(xiàn)在樣本外，動(dòng)態(tài)對(duì)沖模型要優(yōu)于傳統(tǒng)的方法。特別的，滾動(dòng)最小二乘法要優(yōu)于其他多元GARCH模型。 關(guān)鍵詞：滬深300現(xiàn)貨、滬深300期貨，Granger檢驗(yàn)，滾動(dòng)最小二乘，多元 GRACH
獲獎(jiǎng)情況及評(píng)定結(jié)果
- 尚未發(fā)表，獲研究生院第十屆“挑戰(zhàn)杯”課外學(xué)術(shù)科技作品競(jìng)賽二等獎(jiǎng)
參考文獻(xiàn)
- 本文采用滬深300股指期貨合約2010年5月10日至2011年3月7日的15分鐘數(shù)據(jù)。又因當(dāng)月合約交割日前一周數(shù)據(jù)波動(dòng)很大，因此采用下月合約的數(shù)據(jù)代替當(dāng)月合約交割前一周的數(shù)據(jù)。同時(shí)為了與滬深300現(xiàn)貨指數(shù)保持一致，將剔除每日前后15分鐘數(shù)據(jù)。這樣共有3184個(gè)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順交易系統(tǒng)，采用eviews6.0軟件分析。
調(diào)查方式
- 學(xué)術(shù)論文
同類課題研究水平概述
- 目前，關(guān)于股指期貨的研究很多。在國(guó)外的研究中，股指期貨的套期保值效果研究包含了指數(shù)復(fù)制、基金套期保值等多種靜態(tài)套期保值方法，早期的常系數(shù)多元GARCH模型也被用來(lái)分析套期保值效果，而動(dòng)態(tài)多元GARCH模型則正被廣泛應(yīng)用于兩個(gè)市場(chǎng)的相關(guān)性分析和動(dòng)態(tài)套期保值效果的分析。例如Working（1953），Johnson(1960), Stein(1961), Ederington(1979)和Figlewski(1984)研究了傳統(tǒng)的套期保值模型。隨后Baillie和Myers(1991), Myers(1991), Kroner和Sultan(1993), Ghosh(1993), Park和Switzer(1995)，Lee er al.(2006)通過(guò)研究動(dòng)態(tài)最小方差比率模型，提高了套期保值的效果。 在Bollerslev對(duì)多元廣義自回歸條件異方差模型GARCH做出了巨大貢獻(xiàn)之后，Engle和Wooldridge(1988)提出了一系列的多元GARCH擴(kuò)展模型。GARCH模型可以很好的描述股票和期貨收益率樣本內(nèi)分布。然而，很少提出基于樣本外預(yù)測(cè)的多元GARCH擴(kuò)展模型。 國(guó)內(nèi)的研究一方面探討中國(guó)現(xiàn)階段發(fā)展股指期貨的意義及推出股指期貨可行性；二是分析仿真數(shù)據(jù)下的中國(guó)股指期貨市場(chǎng)。由于股指期貨推出時(shí)期不長(zhǎng)，相關(guān)的實(shí)證研究不多。 本文利用幾種多元GARCH模型對(duì)樣本內(nèi)和樣本外的數(shù)據(jù)進(jìn)行動(dòng)態(tài)套期保值。利用幾種多元GARCH模型估計(jì)和預(yù)測(cè)了滬深300指數(shù)和股指期貨的方差和協(xié)方差。最后，本文還評(píng)估了預(yù)測(cè)這些模型的套期保值組合對(duì)于減小方差的效用。
