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基本信息
- 項(xiàng)目名稱：
- 基于剩余收益模型對我國創(chuàng)業(yè)板上市公司股票價格的實(shí)證分析
- 小類：
- 經(jīng)濟(jì)
- 簡介：
- 運(yùn)用Ohlson提出的剩余收益定價模型考察了在創(chuàng)業(yè)板市場，會計信息中剩余收益和每股凈資產(chǎn)對股價的解釋能力，同時在此基礎(chǔ)上研究了基金持股比例、資產(chǎn)規(guī)模和上市公司流通股比例對創(chuàng)業(yè)板市場股價的影響力。
- 詳細(xì)介紹：
- 本文運(yùn)用Ohlson（1995）提出的剩余收益定價模型考察了在創(chuàng)業(yè)板市場，會計信息中剩余收益和每股凈資產(chǎn)對股價的解釋能力，同時在此基礎(chǔ)上研究了基金持股比例、資產(chǎn)規(guī)模和上市公司流通股比例對創(chuàng)業(yè)板市場股價的影響力。研究結(jié)果表明：（1）在創(chuàng)業(yè)板市場上剩余收益和每股凈資產(chǎn)對股票價格仍然具有解釋能力，但是剩余收益的解釋能力明顯優(yōu)于每股凈資產(chǎn)的解釋能力。（2）與只考慮剩余收益和每股凈資產(chǎn)相比，當(dāng)模型中添加基金公司持股比例、公司資產(chǎn)規(guī)模和流通股比例解釋變量時，模型的調(diào)整判定系數(shù)明顯上升。（3）市場在對股票定價時將基金公司持股比例視為有利因素?；鸸境止杀壤礁?，市場對公司股票定價也越高。（4）股票價格與公司資產(chǎn)規(guī)模、流通股比例呈正相關(guān)關(guān)系。公司資產(chǎn)規(guī)模越大或流通股比例越高，則市場對股票的定價越高，但我們認(rèn)為股票價格與流通股比例之間的正相關(guān)關(guān)系只是一種暫時的短期現(xiàn)象。（5）通過進(jìn)一步的分析我們推斷出目前創(chuàng)業(yè)板市場存在較高的投機(jī)氛圍。
作品專業(yè)信息
撰寫目的和基本思路
- 本文以在創(chuàng)業(yè)板市場上上市的部分公司為樣本，結(jié)合剩余收益模型研究創(chuàng)業(yè)板上市公司股票價格與會計信息（凈資產(chǎn)，剩余收益）的相關(guān)性，同時在此基礎(chǔ)上研究股票價格與公司規(guī)模（總資產(chǎn)的對數(shù)）、流通股比例和基金公司持股比例之間的統(tǒng)計關(guān)系。思路：首先介紹剩余收益模型，其次收集數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，最后提出政策建議。
科學(xué)性、先進(jìn)性及獨(dú)特之處
- 在借鑒國內(nèi)外大量學(xué)者利用剩余收益模型研究公司股票價格的基礎(chǔ)上，轉(zhuǎn)移研究對象以用來分析我國剛上市不久的創(chuàng)業(yè)板市場上影響股票價格的主要因素。本文首次把剩余收益模型運(yùn)用到高風(fēng)險、高增長潛力的中小企業(yè)的股價分析上，引入基金公司持股比例這一解釋變量來分析其對股價的解釋能力。同時在此基礎(chǔ)上研究影響股價的其他因素。
應(yīng)用價值和現(xiàn)實(shí)意義
- 本文運(yùn)用剩余收益模型研究了剩余收益、每股凈資產(chǎn)對股價的解釋能力，同時在此基礎(chǔ)上分析基金公司持股比例、公司資產(chǎn)規(guī)模和流通股比例對股價的解釋能力。通過以上實(shí)證分析可以指導(dǎo)投資者在創(chuàng)業(yè)板市場上進(jìn)行理性投資，防止過度投機(jī)行為，同時本文分析了基金公司對股價的影響作用以及培育基金公司對促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要性。
作品摘要
- 本文運(yùn)用Ohlson（1995）提出的剩余收益定價模型考察了在創(chuàng)業(yè)板市場，會計信息中剩余收益和每股凈資產(chǎn)對股價的解釋能力，同時在此基礎(chǔ)上研究了基金持股比例、資產(chǎn)規(guī)模和上市公司流通股比例對創(chuàng)業(yè)板市場股價的影響力。研究結(jié)果表明：（1）在創(chuàng)業(yè)板市場上剩余收益和每股凈資產(chǎn)對股票價格仍然具有解釋能力，但是剩余收益的解釋能力明顯優(yōu)于每股凈資產(chǎn)的解釋能力。（2）與只考慮剩余收益和每股凈資產(chǎn)相比，當(dāng)模型中添加基金公司持股比例、公司資產(chǎn)規(guī)模和流通股比例解釋變量時，模型的調(diào)整判定系數(shù)明顯上升。（3）市場在對股票定價時將基金公司持股比例視為有利因素?；鸸境止杀壤礁?，市場對公司股票定價也越高。（4）股票價格與公司資產(chǎn)規(guī)模、流通股比例呈正相關(guān)關(guān)系。公司資產(chǎn)規(guī)模越大或流通股比例越高，則市場對股票的定價越高，但我們認(rèn)為股票價格與流通股比例之間的正相關(guān)關(guān)系只是一種暫時的短期現(xiàn)象。（5）通過進(jìn)一步的分析我們推斷出目前創(chuàng)業(yè)板市場存在較高的投機(jī)氛圍。
獲獎情況及評定結(jié)果
- 無
參考文獻(xiàn)
- [1] 陳信元，陳冬華，朱紅軍. 凈資產(chǎn)、剩余收益與市場定價：會計信息的價值相關(guān)性[J].金融研究 2002(4)：59—70 [2] 陳工孟，芮萌. 中國股票市場實(shí)證研究[M]. 大連：東北財經(jīng)大學(xué)出版社 2003 [3] 劉巖. 基于剩余收益模型的我國上市公司會計信息和股票價格相關(guān)性研究[D]. 上海復(fù)旦大學(xué)優(yōu)秀碩士論文 2009 [4] 佟孟華，陳傳秀. 基于剩余收益模型：銀行股票的實(shí)證分析[J]. 管理科學(xué) 2010（7） [5] 李姝. 會計信息決策有用性研究——基于公司治理視角的思考[M]. 大連：東北財經(jīng)大學(xué)出版社 2008 [6] 朱武祥，郭志江. 股票市場對非流通股比例的價格反應(yīng)—兼析釋放非流通股對股市沖擊效應(yīng)及策略[J]. 經(jīng)濟(jì)研究 1999（5）：32—38 [7] 張人驥，劉浩，胡曉斌. 充分利用會計信息的企業(yè)價值評估模型[J]. 財經(jīng)研究 2002(7)：68—77
調(diào)查方式
- 無
同類課題研究水平概述
- Frank和Lee〔1995，1996〕的研究發(fā)現(xiàn)，比起凈利潤、凈資產(chǎn)或者兩者的聯(lián)合，剩余指標(biāo)能夠更顯著的解釋股價的波動。Bao和Chow(1999)則從股票價格來看中國B股公司在兩套會計準(zhǔn)則下的會計信息的價值相關(guān)性。他們研究發(fā)現(xiàn)，與按中國會計準(zhǔn)則編制的盈余和賬面凈資產(chǎn)相比，按國際財務(wù)報告準(zhǔn)則編制的盈余和賬面凈資產(chǎn)對B股公司股票價格具有更大的解釋能力。陸宇峰(1999)研究發(fā)現(xiàn)樣本期間每股凈資產(chǎn)和每股收益二者聯(lián)合對股價的解釋能力逐年增強(qiáng)，但是凈資產(chǎn)對股價的解釋能力在這段期間里并沒有增加。陳信元、陳冬華、朱紅軍(2002)運(yùn)用Oh1Son(1995)剩余收益模型，通過研究發(fā)現(xiàn)每股收益、凈資產(chǎn)、剩余收益、流通股比例和規(guī)模都具有價值相關(guān)性，并且它們相互之間具有增量價值相關(guān)性。劉穎(2003)研究了剩余收益型在我國股市應(yīng)用的市場基礎(chǔ)問題，通過定性和定量的研究肯定了我國應(yīng)用剩余收益模型對上市公司進(jìn)行估價的可行性。曹國華、賴蘋(2006)利用1996-2003年度滬深兩市A股公司年度財務(wù)數(shù)據(jù)，首先對每股凈資產(chǎn)和每股收益對股票價格的解釋能力進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，得出系數(shù)顯著正相關(guān)的結(jié)論，但每股凈資產(chǎn)對股價解釋能力較弱，而每股收益對股價具有較強(qiáng)的解釋力。林桂（2010）利用目前各種流行的估值方法，對創(chuàng)業(yè)板上市公司股票定價效果進(jìn)行了比較，其研究發(fā)現(xiàn)剩余收益模型是創(chuàng)業(yè)板IPO定價估值中適用性較強(qiáng)的方法，該模型能夠充分的反應(yīng)上市公司的高成長性和高風(fēng)險性。
