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基本信息
- 項(xiàng)目名稱：
- 我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有效性的實(shí)證研究--基于匯率傳導(dǎo)渠道的VAR模型分析
- 小類：
- 經(jīng)濟(jì)
- 簡介：
- 本文應(yīng)用當(dāng)代主流的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究方法，通過對2002年以來相關(guān)的經(jīng)濟(jì)金融月度數(shù)據(jù)的實(shí)證分析，探究了我國貨幣政策傳導(dǎo)渠道之匯率傳導(dǎo)渠道的運(yùn)作機(jī)制以及傳導(dǎo)效果，不僅在于對匯率傳導(dǎo)渠道的有效性得出一個基本判斷，而且想借此判斷在深入分析的基礎(chǔ)上，不斷完善我國貨幣政策傳導(dǎo)的微觀金融環(huán)境，期望進(jìn)一步推動我國的金融市場建設(shè)和金融體制改革。
- 詳細(xì)介紹：
- 2008年下半年開始，一場由美國次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)在全球蔓延開來。本輪全球金融危機(jī)極大地打擊了金融業(yè)和金融市場的信心，貨幣市場和信貸市場一度出現(xiàn)流動性短缺甚至凍結(jié)的情況。為了抗擊金融海嘯的巨大破壞性，西方主要經(jīng)濟(jì)國家陸續(xù)采取了量化寬松的貨幣政策，通過各種金融創(chuàng)新工具向金融市場注入大量的流動性。我國中央銀行也果斷采取了降低法定存款準(zhǔn)備金率、降低存貸款基準(zhǔn)利率等適度寬松的貨幣政策，明顯提高了商業(yè)銀行的信貸規(guī)模，有效遏制了宏觀經(jīng)濟(jì)下行的趨勢。在這個過程中，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制作為聯(lián)系貨幣因素和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要紐帶發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。 本文的選題意義主要表現(xiàn)在以下三個方面： 首先，貨幣政策作為調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的兩大支柱之一，在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控過程中發(fā)揮著舉足輕重的作用，而貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制作為貨幣政策的核心內(nèi)容，是連接貨幣因素與實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動的中介，直接關(guān)系到貨幣政策對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用效果。從理論上講，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是指導(dǎo)中央銀行選擇貨幣政策的理論基礎(chǔ)。從實(shí)踐上看，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是金融調(diào)控中最復(fù)雜的問題，涉及到宏觀經(jīng)濟(jì)政策和微觀經(jīng)濟(jì)主體，決定著貨幣政策的有效性。因此，加強(qiáng)對我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的研究，不僅可以為中央銀行完善宏觀調(diào)控提供比較清晰的理論依據(jù)，也有助于加深對我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的許多現(xiàn)實(shí)問題的認(rèn)識，從而為進(jìn)一步深化經(jīng)濟(jì)金融體制改革奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。 其次，對貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的研究，由于各國經(jīng)濟(jì)背景、金融環(huán)境和研究側(cè)重點(diǎn)的不同，產(chǎn)生了多種貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論。西方貨幣金融學(xué)中關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的諸多理論對研究我國的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制問題都有著一定的借鑒作用。但是，目前我國金融體制改革的進(jìn)程在不斷前進(jìn)，貨幣政策的宏觀環(huán)境和微觀基礎(chǔ)正處于不斷變革之中，金融環(huán)境和金融結(jié)構(gòu)具有很大的不確定性，政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和居民的行為方式也在不斷發(fā)生改變。西方貨幣金融理論中的任何一套理論都與我國的實(shí)際情況存在著一定的差距。因此，結(jié)合我國自身經(jīng)濟(jì)體制和金融環(huán)境的特點(diǎn)，分析研究我國當(dāng)前的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有效性問題，探究影響和制約貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有效性的因素，發(fā)掘提高貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有效性的途徑，對最終建立起與貨幣政策間接調(diào)控相適應(yīng)的多渠道、多層次的傳導(dǎo)體系，對提高貨幣政策調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的有效性是具有深刻現(xiàn)實(shí)意義的。 再次，當(dāng)前技術(shù)進(jìn)步、金融創(chuàng)新、全球化浪潮的層出不窮以及人們?nèi)找嬖鲩L的金融服務(wù)需要都給傳統(tǒng)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制帶來了空前的挑戰(zhàn)，從而決定了貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制將是一個常研常新的課題。近年來，西方一些經(jīng)濟(jì)學(xué)者開始重新界定貨幣與實(shí)體經(jīng)濟(jì)變量之間的函數(shù)關(guān)系，其中許多問題都涉及到貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。因此，作為一個研究課題，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制表現(xiàn)出較強(qiáng)的生命力和前沿性。 本文主要以2002年以來我國的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制為研究對象，通過對相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的實(shí)證分析，探究我國貨幣政策匯率傳導(dǎo)渠道的運(yùn)作機(jī)制以及傳導(dǎo)效果。在具體的研究方法上，本文主要應(yīng)用當(dāng)代主流的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)研究方法——單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、因果關(guān)系檢驗(yàn)，在此基礎(chǔ)上建立向量自回歸模型，并利用脈沖響應(yīng)和方差分解的方法進(jìn)行更深層次的短期動態(tài)分析。寫作本文的目的不僅在于對我國的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的有效性得出一個基本判斷，而且想借此判斷在深入分析的基礎(chǔ)上，不斷完善我國貨幣政策傳導(dǎo)的微觀金融環(huán)境，期望進(jìn)一步推動我國的金融市場建設(shè)和金融體制改革。
作品專業(yè)信息
撰寫目的和基本思路
- 目的：對我國的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的有效性得出一個基本判斷，借此判斷在深入分析的基礎(chǔ)上，不斷完善我國貨幣政策傳導(dǎo)的微觀金融環(huán)境，期望進(jìn)一步推動我國的金融市場建設(shè)和金融體制改革。 思路:闡述了我國貨幣政策匯率傳導(dǎo)機(jī)制有效性的現(xiàn)狀，然后按照匯率傳導(dǎo)渠道對我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的有效性進(jìn)行實(shí)證分析，接著又深入分析了我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有效性的影響因素，最后根據(jù)研究結(jié)果提出完善我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的政策建議。
科學(xué)性、先進(jìn)性及獨(dú)特之處
- 本文在實(shí)證研究方法上采用的是主流的分析金融時間序列的計(jì)量經(jīng)濟(jì)方法,在此基礎(chǔ)上建立當(dāng)代研究貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制問題時廣泛采用的向量自回歸（VAR）模型，并利用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解的方法對此問題進(jìn)行更深層次的短期動態(tài)分析。（1）增加對匯率渠道的實(shí)證分析。（2）選取具有真正市場含義的經(jīng)濟(jì)變量來測度我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的有效性。（3）從長期靜態(tài)分析和短期動態(tài)分析兩個方面對貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的有效性進(jìn)行研究。
應(yīng)用價值和現(xiàn)實(shí)意義
- 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制作為貨幣政策的核心內(nèi)容，是連接貨幣因素與實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動的中介，直接關(guān)系到貨幣政策對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用效果。由于各國經(jīng)濟(jì)背景、金融環(huán)境和研究側(cè)重點(diǎn)的不同，產(chǎn)生了多種貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論.因此，結(jié)合我國自身經(jīng)濟(jì)體制和金融環(huán)境的特點(diǎn)，分析研究我國當(dāng)前的傳導(dǎo)機(jī)制有效性問題，探究影響和制約傳導(dǎo)機(jī)制有效性的因素，發(fā)掘提高貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有效性的途徑，對提高貨幣政策調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的有效性是具有現(xiàn)實(shí)意義的
作品摘要
- 應(yīng)用當(dāng)代主流的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究方法，通過對2002年以來相關(guān)的經(jīng)濟(jì)金融月度數(shù)據(jù)的實(shí)證分析，探究了我國貨幣政策傳導(dǎo)渠道之匯率傳導(dǎo)渠道的運(yùn)作機(jī)制以及傳導(dǎo)效果，不僅在于對匯率傳導(dǎo)渠道的有效性得出一個基本判斷，而且想借此判斷在深入分析的基礎(chǔ)上，不斷完善我國貨幣政策傳導(dǎo)的微觀金融環(huán)境，期望進(jìn)一步推動我國的金融市場建設(shè)和金融體制改革。
獲獎情況及評定結(jié)果
- 高山.我國貨幣政策匯率傳導(dǎo)機(jī)制有效性的VAR模型分析[J].武漢金融,2011(4). 高山.我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有效性的實(shí)證研究—以資產(chǎn)價格傳導(dǎo)渠道為視角[J].金融與經(jīng)濟(jì),2011(1).
參考文獻(xiàn)
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調(diào)查方式
- 市場調(diào)查
同類課題研究水平概述
- 1980年西姆斯將向量自回歸模型引入到計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中，推動了經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)動態(tài)性分析的廣泛應(yīng)用。此后，VAR模型便被廣泛地運(yùn)用于貨幣政策的研究之中。Bernanke（1986）運(yùn)用VAR模型對美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，認(rèn)為美國銀行貸款的沖擊對總需求具有相當(dāng)程度的影響效果，因而信貸渠道在美聯(lián)儲的政策傳導(dǎo)中起著重要作用。盛朝暉（2006）研究了我國1994—2004年貨幣政策主要傳導(dǎo)渠道效應(yīng)，認(rèn)為信貸渠道在貨幣政策傳導(dǎo)渠道中發(fā)揮主要作用，利率傳導(dǎo)渠道的作用得到發(fā)揮，資本市場傳導(dǎo)渠道效應(yīng)開始顯現(xiàn)。楚爾鳴（2007）對2000—2005年我國貨幣政策利率傳導(dǎo)有效性進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果表明貨幣供應(yīng)量很難引起利率的變動，而且利率也不是引起投資和消費(fèi)變動的主要原因，從而說明我國貨幣政策的利率傳導(dǎo)渠道存在梗阻。孫敬祥（2008）實(shí)證檢驗(yàn)了1996—2007年我國貨幣政策利率傳導(dǎo)機(jī)制的有效性，得出了這段時間內(nèi)我國的利率傳導(dǎo)機(jī)制有效性相對較弱的結(jié)論。研究表明，利率對各經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生了一定的影響，但對宏觀經(jīng)濟(jì)變量的解釋能力偏弱，而貨幣供給可以跨過利率直接影響消費(fèi)、投資和產(chǎn)出水平。江群、曾令華、黃澤先（2008）對1993—2007年我國貨幣政策信貸傳導(dǎo)渠道進(jìn)行了動態(tài)分析，結(jié)果表明我國貨幣政策信貸傳導(dǎo)渠道有不斷弱化的趨勢。研究認(rèn)為，我國貨幣政策信貸傳導(dǎo)渠道的變遷有其特定的微觀基礎(chǔ)和制度環(huán)境，是適應(yīng)我國經(jīng)濟(jì)金融體制改革的必然結(jié)果。蔣科（2009）選取1998年1月至2008年12月我國的貸款總額增長率、貨幣供應(yīng)量增長率、實(shí)際產(chǎn)出增長率以及通貨膨脹率等月度數(shù)據(jù)，研究我國貨幣政策傳導(dǎo)渠道，發(fā)現(xiàn)在我國貨幣政策能夠同時通過貨幣渠道和信貸渠道影響通貨膨脹率，但只能通過貨幣渠道影響經(jīng)濟(jì)增長率?？梢?，我國學(xué)者在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的研究方面已經(jīng)做了許多工作，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，也產(chǎn)生了不少前沿成果。但遺憾的是這些研究往往只是對貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中的利率渠道和信貸渠道或某個問題進(jìn)行考察和研究，而缺乏對資產(chǎn)價格渠道和匯率渠道的研究。本文認(rèn)為隨著我國資本市場制度建設(shè)的逐步完善、外匯管制的逐漸放松以及匯率形成機(jī)制改革的漸進(jìn)實(shí)施，資產(chǎn)價格和匯率兩方面在貨幣政策傳導(dǎo)過程中開始逐漸發(fā)揮作用，因此非常有必要在研究我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有效性問題時加入對資產(chǎn)價格渠道和匯率渠道的研究，從而使對此問題的研究更加系統(tǒng)和全面。
