基本信息
- 項目名稱：
- 房地產上市公司資本結構與績效的實證研究
- 小類：
- 經濟
- 簡介：
- 近幾年來，房地產業(yè)不僅成了國內經濟增長的動力源，也成了獲得利潤最高的行業(yè)之一。與此同時，在近兩年的國家宏觀調控中，對房地產業(yè)的整頓也在其中，如對土地整頓、對房地產企業(yè)的信貸收緊，這就迫使房地產企業(yè)更為深入地理解自身的資本結構現(xiàn)狀和影響因素，以合理安排資本和優(yōu)化資本結構。本文以資本結構理論和經營績效相關理論為基礎，研究了部分房地產上市公司資本結構對經營績效的影響。根據(jù)資本結構的涵義從資本結構的負債結構和股權結構二個方面對中國房地產上市公司資本結構的現(xiàn)狀和特點進行研究，并對各個因素對公司績效的影響關系進行實證研究。首先，本文從產業(yè)的角度出發(fā)，以中國房地產上市公司為研究對象，引用資本結構理論研究成果，對中國房地產上市公司的資本結構從多個角度進行了較為詳細的數(shù)據(jù)分析。然后，通過對中國房地產上市公司的資本結構對公司經營績效的影響進行計量經濟學研究，采用回歸分析法構建資本結構對公司績效的影響關系模型，并對各個解釋變量的影響力進行比較研究，嘗試確定中國房地產上市公司資本結構的優(yōu)化方向，并對中國房地產上市公司合理安排和優(yōu)化資本結構提出建議。
- 詳細介紹：
- 1.1 論文總體結構設想 近年來，我國房地產行業(yè)發(fā)展迅速，在國民經濟中的地位越來越重要。從資本結構角度看，房地產行業(yè)相對其他行業(yè)，具有資產負債率高，依賴銀行貸款程度重等特點，尤其是近幾年，國家金融政策日益緊縮對房地產行業(yè)的融資產生影響，進而影響了房地產企業(yè)的資本結構。目前越來越多的學者也開始關注房地產業(yè)資本結構對績效的影響，而對于資本結構究竟是如何影響公司績效、資本結構與公司績效的關系如何等問題，仍然存在不同觀點，己有的實證分析也沒有就這個問題得出一致的結論。 本文首先提出所要研究的問題，是指出本文的研究目的和意義，并對國內外相關文獻進行概要式的回顧和總結。其次，本文對資本結構的相關理論進行闡述。接著，文章將闡明公司經營績效的概念及評價指標。第四，本文將分析我國房地產上市公司的資本結構特點和績效狀況，并與香港、美國的房地產公司進行簡單比較。第五，對我國房地產上市公司資本結構與績效進行實證研究，并進行縱向比較。第六，結合實證研究結果，提出提高我國房地產上市公司績效的相關政策建議。 1.2 主要解決問題 這幾年來我國房地產價格持續(xù)走高，部分地區(qū)出現(xiàn)了房地產投資增幅過高，商品房空置面積增加等一系列結構性問題。房地產過快增長也使得房地產貸款業(yè)務迅速增長，房地產迅猛發(fā)展的背后卻是銀行壞賬的增多以及房地產行業(yè)對于銀行依賴程度的加重。我國政府相關部門出臺了一系列措施來控制房地產開發(fā)商的資金的來源，尤其是2007年央行連續(xù)六次提高存貸款利率，雖然2008年又進行了3次新的調整，貸款利率和住房公積金貸款利率有所下降，截止目前為貸款基準利率最高為7.20%[1]，最低為6.03%[2]。但是這也對房地產業(yè)發(fā)展提出了更嚴格的要求，使其發(fā)展更加規(guī)范化，因此對于房地產業(yè)自身資本結構的研究就具有非常重要與積極的意義。資本結構的優(yōu)化可以降低企業(yè)的融資成本，增加企業(yè)的競爭力與抵御風險的能力，增加企業(yè)利潤，提高企業(yè)的經營績效。而目前我國房地產企業(yè)的規(guī)模較小，抵御風險的能力差，如何降低房地產企業(yè)的金融風險問題也越發(fā)突出。如何在這種政策環(huán)境下，調整資金來源渠道，降低資金成本，減少金融風險，優(yōu)化企業(yè)資本結構，顯得既迫切又重要。
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作品專業(yè)信息
撰寫目的和基本思路
- 資本結構是一個具有重大理論價值和實踐意義的研究課題。資本結構與企業(yè)的稅收地位、財務狀況和代理成本直接相關，它不僅影響企業(yè)的資本成本，而且還通過影響企業(yè)的治理結構及經理行為，進而影響企業(yè)的總體經營績效。對于資本結構與經營績效相關關系問題的研究，不僅可以揭示二者之間的內在聯(lián)系，而且可以為公司融資結構決策和投融資決策提供理論基礎和指導。
科學性、先進性及獨特之處
- 第一，對資本結構與績效問題研究的行業(yè)的選定。 第二，本文不僅結合過去學者的研究成果，將資本結構的企業(yè)內部影響因素充分納入實證范疇，而且充分考慮到不同時期、不同金融環(huán)境、發(fā)展周期下的實證研究結果，并進行縱向對比，得出研究結果。 第三，本文為了多角度多層面反映公司績效，采用了凈資產收益率ROE和托賓Q分別從財務賬面角度和市場價值角度來反映公司績效。
應用價值和現(xiàn)實意義
- 這幾年來我國房地產價格持續(xù)走高，部分地區(qū)出現(xiàn)了房地產投資增幅過高，商品房空置面積增加等一系列結構性問題。房地產過快增長也使得房地產貸款業(yè)務迅速增長，房地產迅猛發(fā)展的背后卻是銀行壞賬的增多以及房地產行業(yè)對于銀行依賴程度的加重。因此對于房地產業(yè)自身資本結構的研究就具有非常重要與積極的意義。
作品摘要
- 近幾年來，房地產業(yè)不僅成了國內經濟增長的動力源，也成了獲得利潤最高的行業(yè)之一。與此同時，在近兩年的國家宏觀調控中，對房地產業(yè)的整頓也在其中，如對土地整頓、對房地產企業(yè)的信貸收緊，這就迫使房地產企業(yè)更為深入地理解自身的資本結構現(xiàn)狀和影響因素，以合理安排資本和優(yōu)化資本結構。本文以資本結構理論和經營績效相關理論為基礎，研究了部分房地產上市公司資本結構對經營績效的影響。根據(jù)資本結構的涵義從資本結構的負債結構和股權結構二個方面對中國房地產上市公司資本結構的現(xiàn)狀和特點進行研究，并對各個因素對公司績效的影響關系進行實證研究。首先，本文從產業(yè)的角度出發(fā)，以中國房地產上市公司為研究對象，引用資本結構理論研究成果，對中國房地產上市公司的資本結構從多個角度進行了較為詳細的數(shù)據(jù)分析。然后，通過對中國房地產上市公司的資本結構對公司經營績效的影響進行計量經濟學研究，采用回歸分析法構建資本結構對公司績效的影響關系模型，并對各個解釋變量的影響力進行比較研究，嘗試確定中國房地產上市公司資本結構的優(yōu)化方向，并對中國房地產上市公司合理安排和優(yōu)化資本結構提出建議。
獲獎情況及評定結果
- 無
參考文獻
- 1]沈杰.我國房地產上市公司盈利能力與資本結構實證分析[J].合作經濟與科技,2008(5):10-11 [2]牟偉明,許珂,劉廣玲.上市公司資本結構與公司績效關系的分析[J].常州工學院學報,2008(6):67-70 [3]張云琳,萬璽.企業(yè)資本結構現(xiàn)狀及優(yōu)化途徑分析[J].重慶工商大學學報,2006(6):19-22 [4]劉曉江.房地產上市公司融資結構影響經營績效的實證研究. [DB].CNKI系列數(shù)據(jù)庫編輯出版,2008(9) [5]馮根福,王會芳.上市公司績效多角度綜合評價及其實證分析[J].中國工業(yè)經濟,2007(12):23-29 [6]黨明燦.房地產業(yè)最佳資本結構的實證分析[J].產業(yè)經濟,2008(7):239-240 [7]肖作平.上市公司資本結構與公司績效互動關系實證研究[J].管理科學,2005(6):34-37 [8]郭文,陳虹坤.淺議房地產行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及未來趨勢[J].沿海企業(yè)與科技,2006(6):41-45 [9] Morck,Shleifer ,Vishny. Management owner ship and Corporate Performances [J] .An Empirical Analysis Journal of Financial Eeonomics,l988(20):293一315. [10]池國華,遲旭升.我國上市公司經營業(yè)績評價系統(tǒng)研究[J].會計研究,2008(8):4547
調查方式
- 網絡資料，房地產上市公司的財務報告。
同類課題研究水平概述
- 1 國外研究綜述 Jensen & Meckling(1976)[1]認為，隨著債務融資比例的提高，負債融資利益將減少，負債融資成本將增加。當負債融資的邊際利益與負債融資的邊際成本相等時，企業(yè)資本結構實現(xiàn)最優(yōu)。 2 國內研究綜述 我國關于資本結構與公司績效關系的實證研究始于20世紀90年代后期。陸正飛、辛宇(1998)[2]采用多元線形回歸分析方法，對滬市19%年35家制造業(yè)A股上市公司的資本結構影響因素進行了實證研究，結果表明獲利能力與資本結構顯著負相關，企業(yè)成長性、規(guī)模等因素對資本結構的影響不太顯著。 李義超(2003)[3]以1992年年底以前上市的51家非金融公司為樣本，以1992一1999年為研究區(qū)間，運用混合截面數(shù)據(jù)對公司績效與資本結構的關系進行了實證分析，結果發(fā)現(xiàn):如果以凈資產收益率為公司績效的衡量指標，則存在一個最優(yōu)負債區(qū)間，從而支持了權衡理論和代理理論的觀點；如果以托賓Q值作為公司績效的衡量指標，則公司績效隨著公司負債水平的提高而下降。 王娟和楊鳳林[4以滬市461家上市公司作為樣本，對其在1997年底的資本結構狀況做了實證分析。他們以凈資產作為公司規(guī)模的衡量指標，以凈資產收益率作為公司盈利能力變量，以負債比率來衡量公司資本結構，得出兩項有價值的結論:一是凈資產規(guī)模越大，造成負債率越高:二是隨著負債比率的提高，上市公司的凈資產收益率逐步增加。這說明上市公司的盈利能力隨著負債率的提高而呈現(xiàn)上升趨勢，同時說明融資的杠桿效應是正向的。 王斐[1]以1999年至2006年36家房地產上市公司為樣本，探討相關因素對于資本結構的影響以及資本結構的動態(tài)調整。并得出市場摩擦(交易成本)是影響房地產上市公司資本結構的一個重要因素，且房地產上市公司資本結構調整過程中面臨的市場摩擦相對較?。环康禺a上市公司的負債水平與房地產開發(fā)水平、產生內部資源的能力、成長性、產品市場競爭程度負相關，與股權集中度、公司規(guī)模正相關；證券的系統(tǒng)風險對負債水平的影響不顯著；土地儲備水平對長期負債水平有正的影響，而與流動負債水平和總負債水平負相關；實際稅率與流動負債水平負相關，而對長期負債水平和總負債水平的影響不顯著。
