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基本信息
- 項(xiàng)目名稱：
- 房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)與績效的實(shí)證研究
- 小類：
- 經(jīng)濟(jì)
- 簡介：
- 近幾年來，房地產(chǎn)業(yè)不僅成了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力源，也成了獲得利潤最高的行業(yè)之一。與此同時(shí)，在近兩年的國家宏觀調(diào)控中，對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的整頓也在其中，如對(duì)土地整頓、對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的信貸收緊，這就迫使房地產(chǎn)企業(yè)更為深入地理解自身的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀和影響因素，以合理安排資本和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。本文以資本結(jié)構(gòu)理論和經(jīng)營績效相關(guān)理論為基礎(chǔ)，研究了部分房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營績效的影響。根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的涵義從資本結(jié)構(gòu)的負(fù)債結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)二個(gè)方面對(duì)中國房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀和特點(diǎn)進(jìn)行研究，并對(duì)各個(gè)因素對(duì)公司績效的影響關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。首先，本文從產(chǎn)業(yè)的角度出發(fā)，以中國房地產(chǎn)上市公司為研究對(duì)象，引用資本結(jié)構(gòu)理論研究成果，對(duì)中國房地產(chǎn)上市公司的資本結(jié)構(gòu)從多個(gè)角度進(jìn)行了較為詳細(xì)的數(shù)據(jù)分析。然后，通過對(duì)中國房地產(chǎn)上市公司的資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司經(jīng)營績效的影響進(jìn)行計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)研究，采用回歸分析法構(gòu)建資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司績效的影響關(guān)系模型，并對(duì)各個(gè)解釋變量的影響力進(jìn)行比較研究，嘗試確定中國房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方向，并對(duì)中國房地產(chǎn)上市公司合理安排和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)提出建議。
- 詳細(xì)介紹：
- 1.1 論文總體結(jié)構(gòu)設(shè)想 近年來，我國房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展迅速，在國民經(jīng)濟(jì)中的地位越來越重要。從資本結(jié)構(gòu)角度看，房地產(chǎn)行業(yè)相對(duì)其他行業(yè)，具有資產(chǎn)負(fù)債率高，依賴銀行貸款程度重等特點(diǎn)，尤其是近幾年，國家金融政策日益緊縮對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的融資產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響了房地產(chǎn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。目前越來越多的學(xué)者也開始關(guān)注房地產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)績效的影響，而對(duì)于資本結(jié)構(gòu)究竟是如何影響公司績效、資本結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系如何等問題，仍然存在不同觀點(diǎn)，己有的實(shí)證分析也沒有就這個(gè)問題得出一致的結(jié)論。 本文首先提出所要研究的問題，是指出本文的研究目的和意義，并對(duì)國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行概要式的回顧和總結(jié)。其次，本文對(duì)資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論進(jìn)行闡述。接著，文章將闡明公司經(jīng)營績效的概念及評(píng)價(jià)指標(biāo)。第四，本文將分析我國房地產(chǎn)上市公司的資本結(jié)構(gòu)特點(diǎn)和績效狀況，并與香港、美國的房地產(chǎn)公司進(jìn)行簡單比較。第五，對(duì)我國房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)與績效進(jìn)行實(shí)證研究，并進(jìn)行縱向比較。第六，結(jié)合實(shí)證研究結(jié)果，提出提高我國房地產(chǎn)上市公司績效的相關(guān)政策建議。 1.2 主要解決問題 這幾年來我國房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)走高，部分地區(qū)出現(xiàn)了房地產(chǎn)投資增幅過高，商品房空置面積增加等一系列結(jié)構(gòu)性問題。房地產(chǎn)過快增長也使得房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)迅速增長，房地產(chǎn)迅猛發(fā)展的背后卻是銀行壞賬的增多以及房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)于銀行依賴程度的加重。我國政府相關(guān)部門出臺(tái)了一系列措施來控制房地產(chǎn)開發(fā)商的資金的來源，尤其是2007年央行連續(xù)六次提高存貸款利率，雖然2008年又進(jìn)行了3次新的調(diào)整，貸款利率和住房公積金貸款利率有所下降，截止目前為貸款基準(zhǔn)利率最高為7.20%[1]，最低為6.03%[2]。但是這也對(duì)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展提出了更嚴(yán)格的要求，使其發(fā)展更加規(guī)范化，因此對(duì)于房地產(chǎn)業(yè)自身資本結(jié)構(gòu)的研究就具有非常重要與積極的意義。資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化可以降低企業(yè)的融資成本，增加企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力與抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，增加企業(yè)利潤，提高企業(yè)的經(jīng)營績效。而目前我國房地產(chǎn)企業(yè)的規(guī)模較小，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力差，如何降低房地產(chǎn)企業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)問題也越發(fā)突出。如何在這種政策環(huán)境下，調(diào)整資金來源渠道，降低資金成本，減少金融風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，顯得既迫切又重要。
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作品專業(yè)信息
撰寫目的和基本思路
- 資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)具有重大理論價(jià)值和實(shí)踐意義的研究課題。資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的稅收地位、財(cái)務(wù)狀況和代理成本直接相關(guān)，它不僅影響企業(yè)的資本成本，而且還通過影響企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)及經(jīng)理行為，進(jìn)而影響企業(yè)的總體經(jīng)營績效。對(duì)于資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效相關(guān)關(guān)系問題的研究，不僅可以揭示二者之間的內(nèi)在聯(lián)系，而且可以為公司融資結(jié)構(gòu)決策和投融資決策提供理論基礎(chǔ)和指導(dǎo)。
科學(xué)性、先進(jìn)性及獨(dú)特之處
- 第一，對(duì)資本結(jié)構(gòu)與績效問題研究的行業(yè)的選定。 第二，本文不僅結(jié)合過去學(xué)者的研究成果，將資本結(jié)構(gòu)的企業(yè)內(nèi)部影響因素充分納入實(shí)證范疇，而且充分考慮到不同時(shí)期、不同金融環(huán)境、發(fā)展周期下的實(shí)證研究結(jié)果，并進(jìn)行縱向?qū)Ρ?，得出研究結(jié)果。 第三，本文為了多角度多層面反映公司績效，采用了凈資產(chǎn)收益率ROE和托賓Q分別從財(cái)務(wù)賬面角度和市場(chǎng)價(jià)值角度來反映公司績效。
應(yīng)用價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義
- 這幾年來我國房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)走高，部分地區(qū)出現(xiàn)了房地產(chǎn)投資增幅過高，商品房空置面積增加等一系列結(jié)構(gòu)性問題。房地產(chǎn)過快增長也使得房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)迅速增長，房地產(chǎn)迅猛發(fā)展的背后卻是銀行壞賬的增多以及房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)于銀行依賴程度的加重。因此對(duì)于房地產(chǎn)業(yè)自身資本結(jié)構(gòu)的研究就具有非常重要與積極的意義。
作品摘要
- 近幾年來，房地產(chǎn)業(yè)不僅成了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力源，也成了獲得利潤最高的行業(yè)之一。與此同時(shí)，在近兩年的國家宏觀調(diào)控中，對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的整頓也在其中，如對(duì)土地整頓、對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的信貸收緊，這就迫使房地產(chǎn)企業(yè)更為深入地理解自身的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀和影響因素，以合理安排資本和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。本文以資本結(jié)構(gòu)理論和經(jīng)營績效相關(guān)理論為基礎(chǔ)，研究了部分房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營績效的影響。根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的涵義從資本結(jié)構(gòu)的負(fù)債結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)二個(gè)方面對(duì)中國房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀和特點(diǎn)進(jìn)行研究，并對(duì)各個(gè)因素對(duì)公司績效的影響關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。首先，本文從產(chǎn)業(yè)的角度出發(fā)，以中國房地產(chǎn)上市公司為研究對(duì)象，引用資本結(jié)構(gòu)理論研究成果，對(duì)中國房地產(chǎn)上市公司的資本結(jié)構(gòu)從多個(gè)角度進(jìn)行了較為詳細(xì)的數(shù)據(jù)分析。然后，通過對(duì)中國房地產(chǎn)上市公司的資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司經(jīng)營績效的影響進(jìn)行計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)研究，采用回歸分析法構(gòu)建資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司績效的影響關(guān)系模型，并對(duì)各個(gè)解釋變量的影響力進(jìn)行比較研究，嘗試確定中國房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方向，并對(duì)中國房地產(chǎn)上市公司合理安排和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)提出建議。
獲獎(jiǎng)情況及評(píng)定結(jié)果
- 無
參考文獻(xiàn)
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調(diào)查方式
- 網(wǎng)絡(luò)資料，房地產(chǎn)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告。
同類課題研究水平概述
- 1 國外研究綜述 Jensen & Meckling(1976)[1]認(rèn)為，隨著債務(wù)融資比例的提高，負(fù)債融資利益將減少，負(fù)債融資成本將增加。當(dāng)負(fù)債融資的邊際利益與負(fù)債融資的邊際成本相等時(shí)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)最優(yōu)。 2 國內(nèi)研究綜述 我國關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系的實(shí)證研究始于20世紀(jì)90年代后期。陸正飛、辛宇(1998)[2]采用多元線形回歸分析方法，對(duì)滬市19%年35家制造業(yè)A股上市公司的資本結(jié)構(gòu)影響因素進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果表明獲利能力與資本結(jié)構(gòu)顯著負(fù)相關(guān)，企業(yè)成長性、規(guī)模等因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響不太顯著。 李義超(2003)[3]以1992年年底以前上市的51家非金融公司為樣本，以1992一1999年為研究區(qū)間，運(yùn)用混合截面數(shù)據(jù)對(duì)公司績效與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn):如果以凈資產(chǎn)收益率為公司績效的衡量指標(biāo)，則存在一個(gè)最優(yōu)負(fù)債區(qū)間，從而支持了權(quán)衡理論和代理理論的觀點(diǎn)；如果以托賓Q值作為公司績效的衡量指標(biāo)，則公司績效隨著公司負(fù)債水平的提高而下降。 王娟和楊鳳林[4以滬市461家上市公司作為樣本，對(duì)其在1997年底的資本結(jié)構(gòu)狀況做了實(shí)證分析。他們以凈資產(chǎn)作為公司規(guī)模的衡量指標(biāo)，以凈資產(chǎn)收益率作為公司盈利能力變量，以負(fù)債比率來衡量公司資本結(jié)構(gòu)，得出兩項(xiàng)有價(jià)值的結(jié)論:一是凈資產(chǎn)規(guī)模越大，造成負(fù)債率越高:二是隨著負(fù)債比率的提高，上市公司的凈資產(chǎn)收益率逐步增加。這說明上市公司的盈利能力隨著負(fù)債率的提高而呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，同時(shí)說明融資的杠桿效應(yīng)是正向的。 王斐[1]以1999年至2006年36家房地產(chǎn)上市公司為樣本，探討相關(guān)因素對(duì)于資本結(jié)構(gòu)的影響以及資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整。并得出市場(chǎng)摩擦(交易成本)是影響房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要因素，且房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中面臨的市場(chǎng)摩擦相對(duì)較小；房地產(chǎn)上市公司的負(fù)債水平與房地產(chǎn)開發(fā)水平、產(chǎn)生內(nèi)部資源的能力、成長性、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度負(fù)相關(guān)，與股權(quán)集中度、公司規(guī)模正相關(guān)；證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)負(fù)債水平的影響不顯著；土地儲(chǔ)備水平對(duì)長期負(fù)債水平有正的影響，而與流動(dòng)負(fù)債水平和總負(fù)債水平負(fù)相關(guān)；實(shí)際稅率與流動(dòng)負(fù)債水平負(fù)相關(guān)，而對(duì)長期負(fù)債水平和總負(fù)債水平的影響不顯著。
