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基本信息
- 項(xiàng)目名稱(chēng)：
- 股指收益率與利率的關(guān)系研究--基于狀態(tài)轉(zhuǎn)移ARCH的異方差識(shí)別法
- 來(lái)源：
- 第十二屆“挑戰(zhàn)杯”省賽作品
- 小類(lèi)：
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- 簡(jiǎn)介：
- 本文主要是研究股票市場(chǎng)中股指收益率與貨幣政策工具之一的利率的關(guān)系，強(qiáng)調(diào)在有突發(fā)事件時(shí)應(yīng)該如何制定有效的貨幣政策，為貨幣政策的制定提供一定的理論和事實(shí)依據(jù)。
- 詳細(xì)介紹：
- 本文以2007年到2010年間的上證綜合指數(shù)為研究樣本，運(yùn)用了異方差識(shí)別法，在體制轉(zhuǎn)換的框架下重點(diǎn)研究了三次重大國(guó)際時(shí)間內(nèi)的股指收益率與利率的實(shí)際關(guān)系。將本文研究結(jié)果與傳統(tǒng)的利率——股價(jià)理論進(jìn)行對(duì)照，股指收益率與利率一般呈負(fù)相關(guān)。并認(rèn)為政府可以在制定貨幣政策時(shí)將股指收益率作為一項(xiàng)重要的參考要素。
作品專(zhuān)業(yè)信息
撰寫(xiě)目的和基本思路
- 本文主要是研究股票市場(chǎng)中股指收益率與貨幣政策工具之一的利率的關(guān)系，強(qiáng)調(diào)在有突發(fā)事件時(shí)應(yīng)該如何制定有效的貨幣政策，為貨幣政策的制定提供一定的理論和事實(shí)依據(jù)。
科學(xué)性、先進(jìn)性及獨(dú)特之處
- 1.本文在1990年到2010年這個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)間段內(nèi)，利用了最新文獻(xiàn)采用的異方差識(shí)別法，很好的解決了變量間的內(nèi)生性問(wèn)題； 2.引入了狀態(tài)突變，對(duì)異方差識(shí)別法進(jìn)行了改進(jìn)，利用SWARCH模型（基于馬爾科夫轉(zhuǎn)換的自回歸條件異方差）來(lái)劃分波動(dòng)區(qū)間，避免了以往文獻(xiàn)劃分事件區(qū)間時(shí)的主觀設(shè)定等人為因素的偏差，更好的研究了股指收益率與利率的關(guān)系。
應(yīng)用價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義
- 1.對(duì)個(gè)人機(jī)構(gòu)投資者：作為投資決策時(shí)的參考 2.對(duì)股票市場(chǎng)：完善股市的制度建設(shè)，使資本市場(chǎng)達(dá)到強(qiáng)式有效 3對(duì)政策建議：有利于進(jìn)一步深化金融改革，維護(hù)金融穩(wěn)定，對(duì)于異常突發(fā)事件做出正確應(yīng)對(duì)策略
作品摘要
- 本文以2007年到2010年間的上證綜合指數(shù)為研究樣本，運(yùn)用了異方差識(shí)別法，在體制轉(zhuǎn)換的框架下重點(diǎn)研究了三次重大國(guó)際時(shí)間內(nèi)的股指收益率與利率的實(shí)際關(guān)系。將本文研究結(jié)果與傳統(tǒng)的利率——股價(jià)理論進(jìn)行對(duì)照，股指收益率與利率一般呈負(fù)相關(guān)。并認(rèn)為政府可以在制定貨幣政策時(shí)將股指收益率作為一項(xiàng)重要的參考要素。
獲獎(jiǎng)情況及評(píng)定結(jié)果
- 在山西大學(xué)第十五屆“創(chuàng)新挑戰(zhàn)杯”學(xué)生課外學(xué)術(shù)科技作品競(jìng)賽中哲學(xué)社會(huì)科學(xué)類(lèi)社會(huì)調(diào)查報(bào)告和學(xué)術(shù)論文類(lèi)獲一等獎(jiǎng)。
參考文獻(xiàn)
- [1] Roberto Rigobon.Identification through heteroskedasticity.The Review of Economics and Statistics, 2003, 85(4):777-792. [2] Roberto Rigobon,Brian Sack.The impact of monetary policy on asset prices.Journal of Monetary Economics, 2004, 51:1553-1575. [3]Ronald H.Lange.Regime-switching monetary policy in Canada.Journal of Macroeconomics, 2010, 32:782-796. [4] 孫文龍﹒基于馬爾科夫轉(zhuǎn)換模型的中國(guó)股票波動(dòng)性研究﹒財(cái)政金融，2010，4: 4. [5] 高鐵梅﹒計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析方法與建模﹒清華大學(xué)出版社，2006，1:24-30. [6] 周波﹒體制轉(zhuǎn)換模型的最新進(jìn)展及其應(yīng)用﹒山東財(cái)政學(xué)院學(xué)報(bào)，2007，2：1-5.
調(diào)查方式
- 無(wú)
同類(lèi)課題研究水平概述
- 目前，國(guó)內(nèi)外關(guān)于貨幣政策和股票市場(chǎng)研究的方法上，主要有三類(lèi)回歸分析方法、事件研究法和向量自回歸（VAR）（劉煜松，楊溢出2003）。Mira Farka（2009）利用一組新的高頻數(shù)據(jù)運(yùn)用GARCH模型，研究了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)股票價(jià)格的影響，指出股票收益率的波動(dòng)水平根據(jù)貨幣政策的類(lèi)型和政策行為反應(yīng)不同。熊正德（2007）采用EGARCH模型分別對(duì)中國(guó)利率與滬深股市的波動(dòng)溢出效應(yīng)進(jìn)行分析表明，股票收益率對(duì)利率有著顯著的短期動(dòng)態(tài)影響；利率與滬深股市分別存在著顯著的波動(dòng)溢出效益．且大多存在著不對(duì)稱(chēng)性。王丹平，龔玉榮（2006）利用事件研究方法及誤差修正模型對(duì)央行9次利率調(diào)整產(chǎn)生的影響進(jìn)行了研究表明，短期內(nèi)股市對(duì)利率的調(diào)整，具有一定的滯后性和敏感性，但從長(zhǎng)期來(lái)看，具有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。孫華妤，馬躍（2003）應(yīng)用動(dòng)態(tài)滾動(dòng)式的計(jì)量檢驗(yàn)方法來(lái)檢測(cè)中央銀行對(duì)股票市場(chǎng)干預(yù)的有效性及機(jī)制問(wèn)題。而股票市場(chǎng)發(fā)展與貨幣政策制定相互影響，從而產(chǎn)生了在模型系數(shù)估計(jì)時(shí)是遇到的變量的內(nèi)生性等問(wèn)題。 鑒于這些問(wèn)題，Rigobon和Sack（2003）提出了異方差識(shí)別法，來(lái)解決變量間因存在相互作用和交互效應(yīng)而產(chǎn)生的內(nèi)生性問(wèn)題，并與傳統(tǒng)的事件研究法做比較，指出異方差識(shí)別法在模型估計(jì)上的優(yōu)點(diǎn)。兩位學(xué)者在2004年將該方法首次應(yīng)用到測(cè)量貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響研究的問(wèn)題上。隨后，Bohl，Siklos和Werner（2007）改進(jìn)了異方差識(shí)別法，使用馬爾科夫轉(zhuǎn)換區(qū)分波動(dòng)率區(qū)間，并應(yīng)用Bootstrap方法計(jì)算t統(tǒng)計(jì)量，判斷參數(shù)的顯著性從而來(lái)研究歐洲中央銀行對(duì)股票市場(chǎng)的反應(yīng)。陳磊，杜化宇和曾勇（2007）將異方差識(shí)別法引入到探討油價(jià)波動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)的影響，但并未應(yīng)用改進(jìn)的異方差識(shí)別法。本文利用SWARCH模型，使用改進(jìn)的異方差識(shí)別法來(lái)研究股票價(jià)格波動(dòng)與利率調(diào)整的關(guān)系。
