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基本信息

項(xiàng)目名稱:
股指收益率與利率的關(guān)系研究--基于狀態(tài)轉(zhuǎn)移ARCH的異方差識(shí)別法
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簡(jiǎn)介:
本文主要是研究股票市場(chǎng)中股指收益率與貨幣政策工具之一的利率的關(guān)系,強(qiáng)調(diào)在有突發(fā)事件時(shí)應(yīng)該如何制定有效的貨幣政策,為貨幣政策的制定提供一定的理論和事實(shí)依據(jù)。
詳細(xì)介紹:
本文以2007年到2010年間的上證綜合指數(shù)為研究樣本,運(yùn)用了異方差識(shí)別法,在體制轉(zhuǎn)換的框架下重點(diǎn)研究了三次重大國(guó)際時(shí)間內(nèi)的股指收益率與利率的實(shí)際關(guān)系。將本文研究結(jié)果與傳統(tǒng)的利率——股價(jià)理論進(jìn)行對(duì)照,股指收益率與利率一般呈負(fù)相關(guān)。并認(rèn)為政府可以在制定貨幣政策時(shí)將股指收益率作為一項(xiàng)重要的參考要素。

作品專業(yè)信息

撰寫目的和基本思路

本文主要是研究股票市場(chǎng)中股指收益率與貨幣政策工具之一的利率的關(guān)系,強(qiáng)調(diào)在有突發(fā)事件時(shí)應(yīng)該如何制定有效的貨幣政策,為貨幣政策的制定提供一定的理論和事實(shí)依據(jù)。

科學(xué)性、先進(jìn)性及獨(dú)特之處

1.本文在1990年到2010年這個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)間段內(nèi),利用了最新文獻(xiàn)采用的異方差識(shí)別法,很好的解決了變量間的內(nèi)生性問(wèn)題; 2.引入了狀態(tài)突變,對(duì)異方差識(shí)別法進(jìn)行了改進(jìn),利用SWARCH模型(基于馬爾科夫轉(zhuǎn)換的自回歸條件異方差)來(lái)劃分波動(dòng)區(qū)間,避免了以往文獻(xiàn)劃分事件區(qū)間時(shí)的主觀設(shè)定等人為因素的偏差,更好的研究了股指收益率與利率的關(guān)系。

應(yīng)用價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義

1.對(duì)個(gè)人機(jī)構(gòu)投資者:作為投資決策時(shí)的參考 2.對(duì)股票市場(chǎng):完善股市的制度建設(shè),使資本市場(chǎng)達(dá)到強(qiáng)式有效 3對(duì)政策建議:有利于進(jìn)一步深化金融改革,維護(hù)金融穩(wěn)定,對(duì)于異常突發(fā)事件做出正確應(yīng)對(duì)策略

作品摘要

本文以2007年到2010年間的上證綜合指數(shù)為研究樣本,運(yùn)用了異方差識(shí)別法,在體制轉(zhuǎn)換的框架下重點(diǎn)研究了三次重大國(guó)際時(shí)間內(nèi)的股指收益率與利率的實(shí)際關(guān)系。將本文研究結(jié)果與傳統(tǒng)的利率——股價(jià)理論進(jìn)行對(duì)照,股指收益率與利率一般呈負(fù)相關(guān)。并認(rèn)為政府可以在制定貨幣政策時(shí)將股指收益率作為一項(xiàng)重要的參考要素。

獲獎(jiǎng)情況及評(píng)定結(jié)果

在山西大學(xué)第十五屆“創(chuàng)新挑戰(zhàn)杯”學(xué)生課外學(xué)術(shù)科技作品競(jìng)賽中哲學(xué)社會(huì)科學(xué)類社會(huì)調(diào)查報(bào)告和學(xué)術(shù)論文類獲一等獎(jiǎng)。

參考文獻(xiàn)

[1] Roberto Rigobon.Identification through heteroskedasticity.The Review of Economics and Statistics, 2003, 85(4):777-792. [2] Roberto Rigobon,Brian Sack.The impact of monetary policy on asset prices.Journal of Monetary Economics, 2004, 51:1553-1575. [3]Ronald H.Lange.Regime-switching monetary policy in Canada.Journal of Macroeconomics, 2010, 32:782-796. [4] 孫文龍﹒基于馬爾科夫轉(zhuǎn)換模型的中國(guó)股票波動(dòng)性研究﹒財(cái)政金融,2010,4: 4. [5] 高鐵梅﹒計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析方法與建模﹒清華大學(xué)出版社,2006,1:24-30. [6] 周波﹒體制轉(zhuǎn)換模型的最新進(jìn)展及其應(yīng)用﹒山東財(cái)政學(xué)院學(xué)報(bào),2007,2:1-5.

調(diào)查方式

無(wú)

同類課題研究水平概述

目前,國(guó)內(nèi)外關(guān)于貨幣政策和股票市場(chǎng)研究的方法上,主要有三類回歸分析方法、事件研究法和向量自回歸(VAR)(劉煜松,楊溢出2003)。Mira Farka(2009)利用一組新的高頻數(shù)據(jù)運(yùn)用GARCH模型,研究了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)股票價(jià)格的影響,指出股票收益率的波動(dòng)水平根據(jù)貨幣政策的類型和政策行為反應(yīng)不同。熊正德(2007)采用EGARCH模型分別對(duì)中國(guó)利率與滬深股市的波動(dòng)溢出效應(yīng)進(jìn)行分析表明,股票收益率對(duì)利率有著顯著的短期動(dòng)態(tài)影響;利率與滬深股市分別存在著顯著的波動(dòng)溢出效益.且大多存在著不對(duì)稱性。王丹平,龔玉榮(2006)利用事件研究方法及誤差修正模型對(duì)央行9次利率調(diào)整產(chǎn)生的影響進(jìn)行了研究表明,短期內(nèi)股市對(duì)利率的調(diào)整,具有一定的滯后性和敏感性,但從長(zhǎng)期來(lái)看,具有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。孫華妤,馬躍(2003)應(yīng)用動(dòng)態(tài)滾動(dòng)式的計(jì)量檢驗(yàn)方法來(lái)檢測(cè)中央銀行對(duì)股票市場(chǎng)干預(yù)的有效性及機(jī)制問(wèn)題。而股票市場(chǎng)發(fā)展與貨幣政策制定相互影響,從而產(chǎn)生了在模型系數(shù)估計(jì)時(shí)是遇到的變量的內(nèi)生性等問(wèn)題。 鑒于這些問(wèn)題,Rigobon和Sack(2003)提出了異方差識(shí)別法,來(lái)解決變量間因存在相互作用和交互效應(yīng)而產(chǎn)生的內(nèi)生性問(wèn)題,并與傳統(tǒng)的事件研究法做比較,指出異方差識(shí)別法在模型估計(jì)上的優(yōu)點(diǎn)。兩位學(xué)者在2004年將該方法首次應(yīng)用到測(cè)量貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響研究的問(wèn)題上。隨后,Bohl,Siklos和Werner(2007)改進(jìn)了異方差識(shí)別法,使用馬爾科夫轉(zhuǎn)換區(qū)分波動(dòng)率區(qū)間,并應(yīng)用Bootstrap方法計(jì)算t統(tǒng)計(jì)量,判斷參數(shù)的顯著性從而來(lái)研究歐洲中央銀行對(duì)股票市場(chǎng)的反應(yīng)。陳磊,杜化宇和曾勇(2007)將異方差識(shí)別法引入到探討油價(jià)波動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)的影響,但并未應(yīng)用改進(jìn)的異方差識(shí)別法。本文利用SWARCH模型,使用改進(jìn)的異方差識(shí)別法來(lái)研究股票價(jià)格波動(dòng)與利率調(diào)整的關(guān)系。
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